市场风云突变, 投资者如何才能穿越迷雾?

A股的强劲上涨让权益资产重新夺回了投资组合中的“C位”，相比之下近年来备受投资者青睐的债券资产显得有些“失宠”。

面对权益资产的反弹和债券资产的连续回调，投资者们开始犹豫不决：是应该追逐权益资产，还是继续持有债券资产？

若将投资比作一次航海旅行，那么面对波涛汹涌、变化无常的海洋，船只不仅需要权益资产作为动力引擎，同时也需要债券资产作为稳健的“压舱石”、保持航程的平稳。只有动力与稳健并重，船只才能在变幻莫测的海洋顺利航行。

坚持配置为王

近期上海爷叔凭借“涨到你头晕目眩”红遍各大社交平台，这背后正是A股市场的强劲表现。

A股自9月24日启动后至国庆节后首个交易日，短短6个交易日上证指数就累计上涨近27%。权益市场的强势反弹极大地激发了投资者的参与热情，不少投资者纷纷将资金从固收产品“搬家”到股市。

回顾9月中旬以来的变化，如果将9月19日美联储的降息举措视作本轮行情的触发点，那么9月24日国务院举行新闻发布会出台的一系列政策组合拳则如同加速引擎，进一步激发了乐观预期。

短期来看，这种情绪的扭转展现出了惊人力量。两市成交额从9月23日的不足6000亿元迅速放大，并在随后几天之内跨过1万亿、2万亿关口，甚至在10月8日达到创纪录的近3.5万亿。（数据来源：同花顺）

在一系列政策组合拳推出之后，市场信心显著提升。面对股市如此强劲的表现，论谁看了都会心痒痒，想要追涨更是人性使然。

然而从强预期向现实过渡的过程中，我们不预测，只应对，坚持配置为王。这意味着，既不因权益市场的反弹而盲目跟风，也不因债券市场的调整而低估其潜力。

所谓资产配置，就是按照一定比例，将不同类型资产进行分配。比较来看，收益相对较高、风险也相对较高的权益类资产的配置价值主要为组合提供“弹性”，而收益相对较低、风险也相对较低的债券类资产的配置价值则是组合的“压舱石”。

近期随着三大指数在短时间内大幅上涨，权益类资产表现强势，“股债跷跷板”效应显著，债券类资产的“受欢迎度”显著下降。

尽管如此，无论是从资产配置角度，还是债券市场逻辑来看，当前配置债券类资产仍不失为一种选择。

从后市来看，当前政策尚未完全落地，债市短期震荡或将持续，但在支持债市的底层逻辑尚未发生彻底转变的情况下，调整或为债券提供了较好的配置时点。第一，从国庆节前后的交易日看，债市对股市行情的反应逐渐钝化；第二，在弱复苏的经济大背景下，货币宽松或将延续宽松，目前我国仍在降息通道中；第三，近期保险等机构配置资金的买入力量较为积极，为债市利率下行提供动力。

如何挑选一只“心水债基”？

从居民资产配置的角度出发，一张“健康”的资产负债表，需要配置一定比例的“压舱石”资产来提高抗风险的能力，而债券基金，便是选择之一。

中短债基金作为债券基金的家庭成员之一，以流动性较好的中短期债券以及货币市场工具等固定收益类资产为主要投资方向，且不投资于股票等权益类资产，既保证了流动性，又提供了一定的收益性，近年来成为市场“新宠”。

具体来看，中短债基金的风险较低体现在不参与股票等权益类资产投资；流动性较好体现在主投剩余期限在3年以内的债券。

那么面对众多选择，又该如何挑选呢？

中银基金旗下的中银季季享是一只表现相对出色的中短债基金。基金定期报告显示，自2022年9月7日成立以来至2024年6月末，中银季季享A累计收益率7.48%，同期业绩比较基准收益率为5.28%，超额收益2.20%；近一年收益率为5.22%，同期业绩比较基准收益率为3.32%，超额收益1.90%，在银河证券同类排名5/160。（业绩来源：基金定期报告；同类指“债券基金-纯债债券型基金-中短期纯债债券型基金（A类）”，数据来源：银河证券，时间区间：2023年7月1日至2024年6月30日）

跑赢基准、取得超额收益，中银季季享有何秘诀？

在降低波动方面，中银季季享追求较低风险和波动，除了0股票、0转债，在债券选择上只选AA+以上高评级纯债；在力争增厚收益方面，通过多策略、以及通过一定的杠杆（最高140%）来争取套利机会，争取适当放大收益。

固收大厂的硬实力

一花独放不是春，百花齐放春满园。

事实上，固定收益类投资一直是中银基金的传统强项。海通证券数据，截至2024年二季度末，中银基金固定收益类产品近1年超额收益在17家固收类大型基金公司中排名第3；近2年、3年超额收益在17家固收类大型基金公司中均排名第3。（数据来源：海通证券《基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜》，截至2024年6月28日。）

优异的业绩也收获了专业奖项的肯定。2023年8月，中银基金——荣获上海证券报“金基金债券投资回报基金管理公司奖”。（二十届中国金基金奖评选、上海证券报主办、2023年8月17日）

固收产品能在高手如林的同行中脱颖而出，中银基金做对了什么？

首先是人才。多年以来，中银基金持续关注人才梯队的建设。截至2024年6月末，固收基金平均从业年限13年。

其次是投研。在构建核心竞争优势方面，中银基金打造了以研究为基础的中心资源共享投研平台。共享投研平台通过整合内外优势资源，不仅为公司投资组合提供更全面的决策参考，同时为客户提供更专业的大类资产配置咨询服务。

一个人可以走得很快，但一群人可以走得很远。中银基金深谙此道，自成立以来，中银基金便秉持专业、稳健、创新的投资理念，致力于与投资者携手共进，为其创造可持续的价值回报。

业绩回顾：

中银季季享90天滚动中短债A于2022年9月7日成立，林炎滨、范静于成立起管理该基金。基金回报/业绩基准回报分别为：自成立至2022年12月31日-0.93%/0.04%，2023年度5.49%/3.19%，2024年上半年2.84%/1.97%。

中银季季享90天滚动中短债C于2022年9月7日成立，基金回报/业绩基准回报分别为：自成立至2022年12月31日-0.99%/0.04%，2023年度5.29%/3.19%，2024年上半年2.73%/1.97%。

两位基金经理均无在管同类产品。同类指“债券基金-纯债债券型基金-中短期纯债债券型基金”，银河证券。

数据说明：

《海通证券：基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜》，基金管理公司超额收益是指基金公司管理的主动型基金超额收益（基金净值增长率减去业绩比较标准后的收益）按照期间管理资产规模加权计算的平均超额收益。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。

权益类基金包含主动型管理的基金，不含指数型、对冲策略混合型、生命周期混合型、偏债混合型基金、港股灵活策略混合型、港股偏股混合型、港股强股混合型和QDII基金，固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、短债基金、可转债基金和非摊余成本法的封闭债基，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。

大、中、小型公司的划分：按照海通证券规模排行榜近一年主动权益（主动固收）的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益（主动固收）规模占比达到全市场主动权益（主动固收）规模50%（取累计规模占比超过 50%的最小值作为划分线）的基金公司划分为大型公司，在50%-70%（取累计规模占比超过 70%的最小值作为划分线）之间的划分为中型公司，其余为小型公司，小型公司还包括旗下存续时间最长的产品成立不满1年的公司。（数据来源：wind、海通证券研究所）

上下滑动查看完整风险提示

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端市场情况下，基金投资存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。历史情况不对未来构成任何保证，历史最大回撤不对管理人风险管理能力构成任何保证。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。