观点小结
Eramet于2024年10月16日在其官方报告中表示，低品位锰矿石供应大幅增加导致锰矿市场行情大幅下行，严重影响高品矿销售，CIF中国44%市场价格指数仅为4美元/吨度。由于市场行情导致的销量受到严重限制，集团作为负责任的矿商，决定暂停Moanda矿的矿石生产至少3个星期，在此期间将正常进行销售和装运，并根据市场情况，调整矿山暂停生产时间。
受此决定的影响，Eramet2024年产量目标修订为6.5至7.0百万吨，前期目标为7.0至7.5百万吨，略有下降。
该行为短期看对国内市场影响微乎其微，当前天津港加蓬锰矿库存为近五年最高水平，且工厂配比调整后对高品矿需求有所下降，库存可维持市场较长使用时间，后续需要关注康密劳是否延长停产时间，以及澳洲锰矿恢复发运时间点。
1 库存高位的变成加蓬矿了
Eramet表示，低品位锰矿石供应大幅增加导致锰矿市场行情大幅下行，严重影响高品矿销售，CIF中国44%市场价格指数仅为4美元/吨度。由于市场行情导致的销量受到严重限制，集团决定暂停Moanda矿的矿石生产至少3个星期，在此期间将正常进行销售和装运，并根据市场情况，调整矿山暂停生产时间。
受此决定的影响，Eramet2024年产量目标修订为6.5至7.0万吨，前期目标为7.0至7.5万吨，略有下降。
图1：Eramet官方报告
图2：天津港加蓬矿库存季节图
天津港加蓬锰矿库存自9月起累库明显，10月节后库存接近100万吨，按照15%工厂配比比例计算，大约可供全国硅锰工厂（月产量90万吨计算）使用将近4个月。根据市场信息统计，后期氧化矿仍将有大量到港，澳矿、加蓬、巴西以及科特迪瓦等10月整体入库合计将接近70万吨。
图3：天津港澳矿库存季节图
一季度末澳矿库存同样为历史最高位置，飓风事件发生时市场对于期恢复预期较为乐观，短期内价格未有明显波动，至4月22日矿山官方季报公布后，市场预期被打破，锰矿及硅锰行情出现大幅拉涨。
图4：天津港加蓬矿价格季节图
天津港加蓬锰矿现货价格自6月起大幅回落近50%，当前报价约在37元/吨度左右，处于历史同期较低水平，近期到港船货价格约为8.3美元/吨度和9美元/吨度，折算港口价格在70元/吨度上下。康密劳最新对华报价3.95美元/吨度，折算港口现货价格略低于当前市场报价，逐步逼近官方报告中所能计算的矿山成本。
2 如何看待矿山自救行为
当前硅锰厂生产利润相对较好，部分南方工厂复产积极性较高，且远期锰矿端成本坍塌，产量预计在后期将继续回升，这将持续加剧硅锰本身的供给过剩情况。
对于市场来说，锰矿方面后续需关注12月康密劳对华锰矿报价情况，加蓬矿山是否将持续延长停产时间，这事关重要，以及临近2025年，澳洲格鲁特岛的锰矿山恢复发运情况是否符合预期；供需来看，由于需求端难有较强增量预期，且市场反馈，年底北方地区或有部分产能投产，过剩局面预计仍将维持较长时间。
宏观政策端扰动较大，市场参与者需谨慎对待。
免责声明
本报告的著作权属于天风期货股份有限公司。未经天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
