美国初请失业金人数达一年以来最高水平——海外周报第64期

文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）

核心观点

1、重要数据回顾：①美国9月CPI同比超预期，9月PPI同比超预期，8月贸易逆差大幅收窄，10月密歇根大学消费者信心指数不及预期。②欧元区8月CPI终值同比符合预期，9月消费者信心指数初值好于预期。

2、美国基本面高频：①景气上行的有：WEI指数（经济景气上行）、消费（红皮书商业零售同比边际回升）。②景气下行的有：就业（美国初请失业金人数、续请失业金人数回升）、物价（大宗价格回落、汽油零售价回落）、地产（房贷申请数量回落）。

3、美国流动性高频：①美国金融条件收紧，欧元区金融条件放松。②离岸美元流动性：继续恶化。日元对美元、欧元对美元三个月掉期基差明显回落。

报告摘要

一、过去一周重要数据回顾

1、美国9月CPI同比超预期，9月PPI同比超预期，8月贸易逆差大幅收窄，10月密歇根大学消费者信心指数不及预期。

2、欧元区8月零售环比回升，德国制造业订单超预期下降。

3、美联储9月会议纪要显示分歧，部分与会者更倾向于降息25个基点。

二、周度经济活动指数

美国经济活动指数回升。10月5日当周，美国WEI指数升至2.10%（四周移动平均为2.15%），上周为2.07%（四周移动平均为2.12%）。德国经济活动指数回升。10月6日当周，德国WAI指数升至0.06%（四周移动平均为0.04%），上周为0.02%（四周移动平均为0.03%）。

三、需求

1、美国红皮书商业零售同比增速边际回升。10月5日当周，美国红皮书商业零售同比升至5.4%，前一周为5.3%。

2、地产：美国按揭贷款利率回升，房贷申请数量回落。10月10日，美国30年期抵押贷款利率6.32%，前一周为6.12%，前两周为6.08%。10月04日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）降至277.5，环比前一周下跌5.1%。

四、就业：

初请失业金人数回升，续请失业金人数回升。

五、物价：

大宗价格回落，美国汽油零售价回落。10月11日，RJ/CRB商品价格指数290.99，较前一周跌0.2%，较前两周涨1.8%。10月07日，美国汽油零售价3.03美元/加仑，较前一周跌2.0%，较前两周跌1.6%。

六、金融

1、金融状况：美国金融条件收紧，欧元区金融条件放松。10月11日，美国彭博金融条件指数为0.78，一周前为0.90，两周前为0.76。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.08，一周前为0.83，两周前为0.70。

2、离岸美元流动性：继续恶化。10月11日，日元兑美元掉期基差为-53.0bp，欧元兑美元掉期基差为-8.3bp，一周前分别为-47.3bp、-7.9bp。

3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差走阔。

风险提示：数据更新不及时，美联储货币政策超预期。

报告目录

报告正文

一、海外高频数据及事件跟踪

（一）过去一周重要数据及事件回顾

1）美国9月CPI同比超预期，9月PPI同比超预期，8月贸易逆差大幅收窄，10月密歇根大学消费者信心指数不及预期，初请失业金人数达一年以来最高。1）美国9月CPI同比涨2.4%，前值2.5%，为2021年2月来最低，预期为2.3%。核心CPI同比涨3.3%，为6月来新高，预期为持平3.2%。9月CPI环比涨0.2%，核心CPI环比涨0.3%，均超预期。2）美国8月出口2718亿美元，前值2666亿美元；进口3422亿美元，前值3453亿美元；贸易逆差704亿美元，预期为逆差706亿美元，前值为逆差789亿美元。3）美国10月密歇根大学消费者信心指数初值68.9，预期70.8，9月终值70.1。一年期通胀预期初值2.9%，9月终值2.7%；五年期通胀预期初值3%，9月终值3.1%。4）美国9月PPI同比升1.8%，预期升1.6%，前值上修为1.9%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.2%。核心PPI同比升2.8%，预期升2.7%，前值上修为2.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。5）美国初请失业金人数大幅增3.3万人至25.8万人，远高于预期的23万人，创2023年8月初以来最高；前一周续请失业金人数增4.2万人至186.1万人。

2）欧元区8月零售环比回升，德国制造业订单超预期下降。1）欧元区8月零售销售环比升0.2%，预期升0.2%，前值由升0.1%修正为持平。2）德国8月季调后制造业订单环比降5.8%，预期降2.0%，前值升2.9%修正为升3.9%；同比降3.9%，预期降2.0%，前值升3.7%。

3）美联储9月会议纪要显示分歧，部分与会者更倾向于降息25个基点。美联储9月会议纪要显示，绝大多数成员支持将利率下调50个基点；部分与会者指出，在7月会议上，有合理的理由进行25个基点的降息。部分与会者表示，更倾向于在9月会议上降息25个基点，另有少数与会者表示可能会支持这一举措。所有官员均支持在9月会议上降息；降息50个基点，预计将使利率与经济“更好保持一致”。部分与会者表示，降息25个基点可能意味着更可预测的正常化路径。官员们一致认为，会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济前景感到担忧的信号，也不应被视为美联储准备迅速降息的信号。

4）欧洲央行公布9月会议纪要。欧洲央行公布9月货币政策会议纪要，决策者对欧元区通胀放缓趋感到满意，但考虑到通胀压力仍存，因此要逐步放松货币政策。欧洲央行认为，通胀回落至2%政策目标的基本路径主要取决于薪资增速的下降，以及生产率的加速回升，因此要持续监测通胀是否及时稳定在目标水平，同时要谨慎对待通胀回落放缓的风险，避免过早放松货币政策。

（二）未来一周重要经济数据及事件

（三）周度经济活动指数

美国经济活动指数回升。10月5日当周，美国WEI指数升至2.10%（四周移动平均为2.15%），上周为2.07%（四周移动平均为2.12%）。

德国经济活动指数回升。10月6日当周，德国WAI指数升至0.06%（四周移动平均为0.04%），上周为0.02%（四周移动平均为0.03%）。

（四）需求

1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回升

美国红皮书商业零售同比增速边际回升。10月5日当周，美国红皮书商业零售同比升至5.4%，前一周为5.3%。

2、地产：美国按揭贷款利率回升，房贷申请数量回落

美国抵押贷款利率回升。10月10日，美国30年期抵押贷款利率6.32%，前一周为6.12%，前两周为6.08%。

抵押贷款申请数量回落。10月04日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）降至277.5，环比前一周下跌5.1%。

（五）就业：初请失业金人数回升，续请失业金人数回升

美国初请失业金人数回升，续请失业金人数回升。10月05日当周，美国初请失业金人数25.8万人，前一周为22.5万人，两周前为21.9万人。09月28日当周，美国续请失业金人数186.1万人，前一周为181.9万人，两周前为182.7万人。

（六）物价：大宗价格回落，美国汽油零售价回落

大宗商品价格回落。10月11日，RJ/CRB商品价格指数290.99，较前一周跌0.2%，较前两周涨1.8%。

美国汽油零售价格回落。10月07日，美国汽油零售价3.03美元/加仑，较前一周跌2.0%，较前两周跌1.6%。

（七）金融

1、金融状况：美国金融条件收紧，欧元区金融条件放松

美国金融条件收紧，欧元区金融条件放松。10月11日，美国彭博金融条件指数为0.78，一周前为0.90，两周前为0.76。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.08，一周前为0.83，两周前为0.70。

2、离岸美元流动性：继续恶化

日元、欧元兑美元3个月掉期基差回落。10月11日，日元兑美元掉期基差为-53.0bp，欧元兑美元掉期基差为-8.3bp，一周前分别为-47.3bp、-7.9bp。

3、国债利差：10年期美欧及美日国债利差走阔

10年期德意及德葡国债利差收窄。10月11日，德国与葡萄牙、意大利10年期国债利差分别为-47.9bp、-127.0bp，一周前分别为-57.2bp、-134.4bp。

10年期美欧及美日国债利差走阔。10月10日，10年期美欧国债利差为170.8bp，一周前为165.9bp。10月10日，10年期美日国债利差为313.0bp，一周前约为309.4bp。

具体内容详见华创证券研究所10月14日发布的报告《【华创宏观】美国初请失业金人数达一年以来最高水平——海外周报第64期》。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

20240924-张瑜：如何理解今日央行推出的各类政策？

20240919-张瑜：降息了！然后呢？——再谈美国经济“韧”与“险”

20240915-张瑜：更高的财富，更强的现金流——美国居民超额财富的再思考

20240914-张瑜：有房必有账——揭秘房屋养老金

20240910-张瑜：若美国挑起新一轮贸易战，与2018年有何异同？——出口扫描系列·对比篇

20240909-张瑜：特朗普新关税主张对中国出口影响可能有多大？——出口扫描系列·复盘篇

20240906-张瑜：解其必然，顺其自然——华创证券秋季策略会演讲实录

20240902-张瑜：美联储非常规会议的那些事儿

20240829-张瑜：时间都去哪了？——经济微观察系列三

20240826-张瑜：出口数据或是政策博弈的触发条件之一

20240813-张瑜：拆解“资产荒”

20240806-张瑜：全球波动、日元套息与中国股汇的关系——基于十个交易事实的思考

20240803-张瑜：十大部委机构如何谈改革？——深化改革学习系列之四

20240731-张瑜：下半年的十个看点——极简解读7月政治局会议

20240726-张瑜：美国经济的四条线索——美国二季度GDP点评

20240722-张瑜：详拆三中【百项】改革任务

20240719-张瑜：三中新闻发布会的“30条增量信息”

20240718-张瑜：三中公报之信号、等待及跟踪

20240715-张瑜：地方财政画像：反常-恒常

20240713-张瑜：从“超额储蓄”到“超额财富”——美国经济防线的转变

20240708-张瑜：汇率弹性打开的条件分析——基于四个视角的推断

20240705-张瑜：“刚”与“荒”——货币政策框架的艰难平衡

20240703-张瑜：科技重大会议基本认识和后续跟踪

20240702-张瑜：一个有趣指标看地产企业的“预期”——去库全面跟踪系列三

20240626-张瑜：日本低利率之下的投资“出路”

20240620-张瑜：美国补库的两个时间维度

20240619-张瑜：美国就业数据的背离何解？——基于反面论证的视角

20240618-张瑜：重要的是第二拐点——5月经济数据点评

20240615-张瑜：黄金的“非寻常”定价

20240614-张瑜：地产的四个核心关注点

20240604-张瑜：全球风险与中国挑战——出口扫描系列·风险篇

20240603-张瑜：全球制造业PMI回暖视角下的2024出口——出口扫描系列·机会篇

20240519-张瑜：美国财政与货币的“权利游戏”——如何理解TGA余额的提升

20240515-张瑜：一月“四”舟——四个角度看宏观

20240514-张瑜：美欧日居民的通胀体感，谁更痛？

20240512-张瑜：金融数据“挤水分”，研判必须“淡总量”——4月金融数据点评

20240512-张瑜：打空转，等降准，看降息——2024年Q1货币政策执行报告解读

20240505-张瑜：再议“假如美国今年不降息”

20240501-张瑜：三中、地产与汇率——四月政治局会议“5”句话极简解读

20240417-张瑜：供需压力，一升一降——3月经济数据点评

20240416-张瑜：设备更新，哪些领域受益大？—— “更新”&“换新”系列五

20240409-张瑜：如果美联储今年不降息

20240408-张瑜：量跑在价前面——3月经济数据前瞻

20240330-张瑜：新科技革命？——美国劳动生产率的思辨

20240325-张瑜：全球货币政策转向在即，如何赚钱？——美国风险探测仪系列六

20240324-张瑜：近200个能耗标准，哪些在提升？——“更新”&“换新”系列四

20240315-张瑜：海外共识中的裂缝

20240313-张瑜：详拆“五万亿”设备购置市场——“更新”系列一

20240312-张瑜：利率“无人区”& 银行“不可能三角”

20240306-张瑜：读懂增量信息

20240225-张瑜：财经委三大部署的细致理解

20240204-张瑜：美联储停止缩表的五节点与三阶段——美国风险探测仪系列五

20240203-张瑜：开年财政发力了吗——12月财政数据点评

20240129-张瑜：美元指数影响进一步下降——2024年CFETS新权重简评&海外周报第37期

20240126-张瑜：地方两会的7大要点

20240125-张瑜：降准先行，静待价格弹性

20240117-张瑜：张瑜：开年财政三大跟踪方法

20240113-张瑜：如何博弈降息预期？——12月金融数据点评

20231228-张瑜：珍贵的好消息，本轮毛利率或已见底——11月工业企业利润点评

20231213-张瑜：寻找“新”定价——极简解读中央经济工作会议

20231212-张瑜：挣脱——2024年展望（干货版）

【国内基本面】

20240917-基本盘仍韧，预期面走弱——8月经济数据点评

20240901-急需更多实物工作量——8月PMI数据点评

20240828-利润或迎新的考验——7月工业企业利润点评

20240816-进入尾声的疫后恢复，尚未来临的第二拐点——7月经济数据点评

20240801-暑期游带动消费有所回暖——7月PMI数据点评

20240730-谁在支撑利润率？——6月工业企业利润点评

20240716-关注隐形的压力——6月经济数据点评

20240701-需求偏弱，症结或在建筑业——6月PMI数据点评

20240629-量与价的对抗——5月工业企业利润点评

20240618-张瑜：重要的是第二拐点——5月经济数据点评

20240601-内需走弱，外需存疑——5月PMI数据点评

20240528-钝化的ROE——4月工业企业利润点评

20240518-需求回落，但四个群体有差异——4月经济数据点评

20240501-服务业景气为何回落？——4月PMI数据点评

20240428-为何外商及港澳台投资企业利润偏强？——3月工业企业利润点评

20240417-供需压力，一升一降——3月经济数据点评

20240401-需求强不强？——3月PMI数据点评

20240328-补库面临两个挑战——1-2月工业企业利润点评

20240319-上游扩生产，中游扩投资，价格信号仍需等待——1-2月经济数据点评

20240304- 建筑业有待回暖——2月PMI数据点评

20240201-强生产，弱需求，低物价——1月PMI数据点评

20240128-利润高增长下的喜与忧——12月工业企业利润点评

20240118-两个维度看供需———12月经济数据点评

20240101-需求不足，待投资加码——12月PMI数据点评

【金融】

20240920-居民债务拆分：谁在去杠杆？

20240917-M1同比回落的归因拆分——2024年8月金融数据点评

20240815-7月金融数据对应居民的三个故事——7月金融数据点评

20240811-央行的三个关切——2024年二季度货币政策执行报告理解

20240714-三个部门，三种行为——2024年6月金融数据点评

20240705-张瑜：“刚”与“荒”——货币政策框架的艰难平衡

20240616-机关团体存款回落主导M1同比下行——2024年5月金融数据点评

20240512-张瑜：金融数据“挤水分”，研判必须“淡总量”——4月金融数据点评

20240429-针对M2大起大落的三个问题

20240414-从一季度金融数据观测三部门行为

20240405-货币政策的变与不变——2024年一季度货币政策委员会例会理解

20240317-底部已确认，向上仍需等——2月金融数据和MLF操作点评

20240221-破案：M1跳升，LPR调降

【海外】

20240204-强劲非农背后的两个干扰与两个影响——美国1月非农数据点评

20240202-降息预期落空，美债利率不升反降？——1月FOMC会议点评

20240116-补库会导致核心商品再通胀吗？——美国2023年12月CPI数据点评&海外周报第35期

20231231-重启学生贷款，是否会是美国消费的最后一根稻草？——美国风险探测仪系列四

20231215-联储转向降息叙事的两个思考——12月FOMC会议点评

20231214-通胀回落仍有一些曲折——美国11月CPI数据点评

20231211-超预期背后的两个“瑕疵”——美国11月非农数据点评

20231129-天量美债基差交易能否平稳落地？——美国风险探测仪系列二&海外周报第29期

20231122-美企业债天量到期？明年或无忧——美国风险探测仪系列一

20231116-技术性调整的通胀反弹风险消退——美国10月CPI数据点评

20231102-Higher解除，Longer开启——11月FOMC会议点评

20231027-昙花一现的经济再加速——美国3季度GDP数据点评

20231013-通胀“宽度”比通胀“高度”更重要——美国9月CPI数据点评

20230921-或不宜过度看重政策利率中枢的上移——9月FOMC会议点评

20230903-五个视角看美就业市场持续迈向正常化——美国8月非农数据点评

20230812-加息结束的通胀信号再确认——美国7月CPI数据点评

20230805-停止加息的三个信号均已显现——美国7月非农数据点评

20230727-美债或已进入最优配置区间——7月FOMC会议点评

20230713-美国通胀宽度回落！——美国6月CPI数据点评

20230616-如何理解“停而未止”的美联储？——6月FOMC会议点评

20230614-小心通胀数据的“坑”——美国5月CPI数据点评

20230611-美债万亿供给来袭？

20230604-就业数据对联储和市场意味着什么？——美国5月非农数据点评

20230511-什么样的通胀和就业可让联储降息？——美国4月CPI数据点评

20230506-就业韧性强化维持高利率的必要性——美国4月非农数据点评

20230505-加息或结束！然后呢？

20230429-经济的成色与联储的选择

20230426-美国房地产市场有大“雷”吗？

20230415-加息结束看什么信号？经济还是通胀？——3月非农数据点评

20230324-因子投资与机器学习及业绩归因——海外论文双周报第15期

20230323-美联储难题在于利率敏感性不对称——3月FOMC会议点评

20230317-美国超额储蓄还能撑多久？——海外双周报第2期

20230316-市场预期大幅波动会影响联储加息节奏吗？——2月美国CPI数据点评

20230312-时薪增长对通胀的压力仍未缓解——2月非农数据点评

20230311-日银新行长可能带来什么政策调整？——3月日央行货币政策会议点评

20230302-关于反通胀，历史会告诉我们什么？——海外论文双周报第14期

20230227-欧日韩高通胀的动力是什么？——新版海外双周报第1期

20230213-美国就业市场真得如此紧张吗？——海外论文双周志第13期

20230216-当下跟2022年3季度一样吗？——1月美国CPI数据点评

20230204-日本“失落的十年”与居民消费——海外论文双周志第12期

20230203-美股“抢跑”转向，警惕后续补跌风险——2月FOMC会议点评

20230114-美国通胀：油、房、商已缓，“人”紧是关键——12月美国CPI数据点评

20230109-就业强劲+薪资放缓≠软着陆可期——12月非农数据点评

20221215-市场预期主要央行加息周期何时见顶？——12月FOMC会议点评

20221030-全球能源通胀的新时代——海外论文双周志第11期

20221214-让子弹再飞一会儿——11月美国CPI数据点评

【政策跟踪系列】

20240201-安全是题眼：新版产业指导目录四问四答——政策观察双周报第75期

20240116-部委年度会议中的五大方向——政策观察双周报第74期

20240104-“十四五”规划中期评估更关注哪些困难和挑战？——政策观察双周报第73期

20231218-部委和地方如何落实经济工作会议精神？——政策观察双周报第72期

20231205-“十四五”规划中期进展如何？——政策观察双周报第71期

20231117-PPP新旧机制的5点比较——政策观察双周报第70期

20231102-国务院组织法修订的三个关注点——政策观察双周报第69期

20231021-中央机构改革进展如何？——政策观察双周报第68期

20231012-以高水平开放推动高质量发展——政策观察双周报第67期

20230926-26城地产放松到哪？还有哪些空间？——政策观察双周报第66期

20230913-10大行业稳增长方案透露哪些信息？——政策观察双周报第65期

20230822-下半年外资政策的三大可能方向——政策观察双周报第64期

20230803-超大城市瘦身健体如何理解？如何推进？——政策观察双周报第63期

20230726-民营经济政策脉络与新变化——政策观察双周报第62期

20230706-如何推进房屋养老金制度？——政策观察双周报第61期

20230624-国务院立法计划透漏哪些信号？——政策观察双周报第60期

20230607-中国-中西亚合作30年：战略意义、合作历程及重点领域——政策观察双周报第59期

20230529-一个主线与三个变化——大兴调查研究之风跟踪系列二

20230520-不只是海参崴！一文读懂中俄远东合作——政策观察双周报第58期

20230504-政府购买服务的三大变化——政策观察双周报第57期

20230425-央、地逾百场调研都关注什么？——大兴调查研究之风跟踪系列一

20230413-新设立的国家局会做什么？——从国家能源局看国家数据局

20230406-浙江如何建设共同富裕示范区？——政策观察双周报第55期

20230326-关注海南自贸港：十件大事落地情况回顾——每周经济观察第12期

20230307-历次国务院机构改革怎么改？——每周经济观察第9期

20230307-夯实科技、产业自立自强根基——政策观察双周报第53期

20230219-什么是千亿斤粮食产能提升行动？——每周经济观察第7期

20230217-中央一号文件的10个新提法——政策观察双周报第52期

20230207-地方两会的五大看点

20230206-2023年海内外有哪些“大事”？——每周经济观察第5期

20230204-15个关键词看部委新年工作安排

20230131-春节假期哪些政策值得关注？——政策观察双周报第51期

20230118-部长专访里重要信息有哪些？——政策观察双周报第50期

20230115-地方国资委负责人会议：三年对比，三个变化

20230103-提振信心”有哪些抓手？——政策观察双周报第49期

【年报&半年报系列】

20240530-以“价”定“价”——2024年中期策略报告

20231212-挣脱——2024年展望

20230627-寻找看不见的增长——2023年中期策略报告

20221227-移动靶时代：边开枪，边瞄准——宏观2023年度策略报告

20220516-有形之手突围，中美风景互换——2022年中期策略报告

20211115-赢己赢彼的稳增长——2022年度宏观策略展望

20210510-登顶后的惆怅——2021年中期策略报告

20201123-2021：归途——年度宏观策略展望

20200625-显微镜下的经济复苏——2020年中期策略

20191111-踏边识界，持盾击矛——2020年度策略报告

20181126-来者犹可追--宏观2019年度策略

【投资导航仪系列】

20240912-应无所住而生其心——十大精品研究系列

20230815-宏观反诈训练营——千页PPT来袭！

20220815-当宏观可以落地·2022版——16小时千页PPT邀邀约！

20210909-中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一

20210910-旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二

20210911-中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三

20210912-流动性之思——2021培训系列四

20210913-财政收支ABC——2021培训系列五

20210914-海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六

法律声明

华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。

本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。

未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。