财政政策发力夯实“市场底” 外资大行上调中国GDP预测

本报讯A股10月14日全线放量大涨，三大指数涨幅均超过2%，成交额放大至逾1.6万亿元。与此同时，中国资产再度迎来外资大行上调中国GDP预测、上调部分在境外上市的企业股票的目标等利好。分析认为财政政策发力夯实了“市场底”，大盘在前期脉冲式上涨后多空博弈加剧，场外增量资金的入场节奏放缓，行情特征将从脉冲式涨跌换挡至企稳慢涨。

A股放量回升

连续多日回调后，A股市场再次全面回升。10月14日大盘全天探底回升，沪深三大指数涨幅超2%;截至收盘，沪指涨2.07%，收报3284.32点;深证成指涨2.65%，收报10327.40点;创业板指涨2.60%，收报2155.40点。两市成交额达到1.63万亿元，较上周五放量超600亿元。

盘面上看，上涨个股数量超过5000家，有近120只个股涨停;申万一级31个行业全线上涨，其中，涨幅前3的计算机、国防军工、电子行业涨幅分别达到5.52%、4.7%和4.07%。此外，建筑材料、环保、房地产、建筑装饰、银行、有色金属、传媒和机械设备的涨幅也超过3%。

国金证券称，财政发力或将加大居民、企业资产负债表的改善力度，夯实“市场底”。其亦将维持对本轮“反弹”行情偏乐观的态度。同时考虑到海外风险犹在，未来市场能否更加持续地走出“反转”仍依赖于“盈利底”的出现。倘若后续财政发力的结构上可以更多聚焦在投资、促薪资和就业等“资产端”，预计国内企业“盈利底”将有望前置，届时更长的趋势性“反转”行情将由此开启。

中信证券表示财政政策是当前市场关注的焦点，财政部的政策表态整体超预期，政策思路的转变比力度的大小更重要;当前市场正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，市场在前期脉冲式上涨后多空博弈加剧，场外增量资金的入场节奏放缓，但潜在入市资金规模依然较大，预计行情将逐步从资金面情绪驱动转换至基本面验证驱动，行情特征将从脉冲式涨跌换挡至企稳慢涨。

华商基金量化投资部总经理助理艾定飞指出10月12日的财政部发布会信号非常积极，结合之前一系列的政策动向，或可以认为市场的政策底已形成，预计市场或将迎来一个健康的慢牛行情。艾定飞强调从长远来看，这次政策转向是非常积极和健康的，有利于国家经济、企业家和人民信心的恢复;同时上市公司的收入和盈利也会受益，因此他对后续市场表现有非常乐观的预期。

外资大行上调中国GDP预测

与此同时，中国资产又迎来多则利好消息。高盛13日发布报告称，由于中国政府最近宣布了刺激计划以支撑经济增长，高盛上调了对中国的GDP预期。高盛将中国2024年实际GDP预测从4.7%上调至4.9%，高盛还将2025年的增长预测从4.3%上调至4.7%。高盛经济学家们表示：“中国最新一轮的经济刺激措施清楚地表明，政策制定者在周期性政策管理方面转向，更为关注经济。”

在高盛集团上调预测之际，机构和经济学家正在评估中国政府自9月下旬以来为提振经济而采取的刺激措施的潜在影响。摩根资产管理认为，财政部发布会传达了政府在财政政策的积极面。从具体政策来看，化债相关支持力度较大，结合年度常规专项债专门安排及近年来力度最大的一次性置换，特别是以“及时雨”来形容，可以期待地方政府压力减轻下，或有更多资源支持经济发展。

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛指出，财政部的前瞻性指引有利于提振市场信心、稳定经济增长。这包括一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，以及支持地方政府使用专项债券稳定房地产活动，包括推动去库存。此外，财政部明确表示中央财政在举债和提升赤字方面有较大空间，这表明未来如有必要，可以提高财政赤字率、出台更多增量财政刺激政策。

此外，外资投行也在密集上调中国资产的目标价。如瑞银在最新报告中，将腾讯控股的目标价提升至580港元/股，盈利展望变得更明朗;摩根大通也上调了腾讯控股的目标价，由480港元/股上调至520港元/股。瑞银也上调了京东的目标价，美股由43美元/股上调至64美元/股;H股目标价由168港元/股上调至250港元/股。

金融数据好于市场预期

10月14日傍晚，中国人民银行(下称“央行”)公布的最新金融数据显示，9月末，广义货币(M2)余额309.48万亿元，同比增长6.8%，市场预估为6.4%，前值为6.3%。狭义货币(M1)余额62.82万亿元，同比下降7.4%。流通中货币(M0)余额12.18万亿元，同比增长11.5%,前三季度净投放现金8386亿元。

专家认为，9月末，金融总量指标保持平稳，广义货币(M2)供应量同比增速比上月末高0.5个百分点，较市场预估的高。整体来看，增速趋稳回升是多种因素共同作用的结果，近期一揽子增量政策的出台落地，对市场信心恢复提供了明显支持，尤其是理财资金向存款的回流支撑了货币总量的增长。

央行数据还显示前三季度社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加15.39万亿元，同比少增4.13万亿元;企业债券净融资1.59万亿元，同比少545亿元;政府债券净融资7.18万亿元，同比多1.22万亿元。

今年前三季度人民币贷款增加16.02万亿元，市场预估为16.37万亿元，前值为14.4261万亿元。分部门看，住户贷款增加1.94万亿元，其中，短期贷款增加4024亿元，中长期贷款增加1.54万亿元;企(事)业单位贷款增加13.46万亿元，其中，短期贷款增加2.83万亿元，中长期贷款增加9.66万亿元，票据融资增加8283亿元;非银行业金融机构贷款增加1887亿元。

对比上月数据测算，9月社会融资增量规模与新增人民币贷款同比有所下降。对此，专家指出，去年同期基数较高是今年9月社会融资规模和贷款增速变化的重要影响因素。