从财政部新闻发布会看未来: 政策给力, 资本市场需保持耐心

首先，赤字为 4.06，1 万亿超长期国债以及 28.55 万亿公共预算支出等数字，表明此前财政支出是充足的。其次，结构性减税降费虽提及但未详细阐述。再者，扩大国内需求、灾后重建、推进大规模设备更新及以旧换新方面，新增专项债 3.6 万亿，且已执行。房地产领域力度较大，不仅有专项债支持地方政府，还包括存量土地回收和保交房等举措，与市场预期相比有新亮点。此外，基本民生保障和保就业方面涉及教育等内容，但与资本市场关注点有所不同。

发布会上，路透社记者追问资金总额度问题，蓝部长强调有很多逆周期调节政策措施，包括支持地方化债、特别国债支持国有大行补充资本金、地方专项债支持房地产止跌回稳以及支持民生，且以上四点已进入决策程序，因更多决策还在路上，故无法给出准确数字。整体而言，此次发布会预期管理比发改委的会更好，超出了周五部分预期。我们应关注已落实政策中市场未注意到的部分，以及与资本市场密切相关的地产和国有大行补充一级资本金等内容。周一地产的表现值得期待，虽地产前期反弹后回调较深，但此次政策对地产几乎是全方面利好。

当前我们最担心的是不切实际的预期误导市场，当政策脚踏实地出台时却被认为不符合预期，从而影响市场情绪。蓝部长表示后续还有政策，中央财政举债和赤字提升空间值得密切关注，按照惯例，10 月下旬可能召开人大会，届时有望有新突破。

再谈谈资本市场最近的表现，超预期的涨源于超预期的央行表态，超预期的跌则来自超预期的大涨。行情好时不应盲目乐观，回调时也不必盲目悲观。当前货币政策和财政政策已足够给力，只是大家信心一时未起。资本市场一涨信心爆棚，一调整信心又受挫，实在没有必要。钱会从浮躁的人口袋流向冷静的人口袋，我们还是要保持耐心。