文/纸不语
2024年9月18日，国银金融租赁（简称“国银金租”）正式宣布，将购入50架波音737MAX 8型飞机。公告称，这批新购的飞机预计将在未来几年内陆续交付，具体时间为2028年至2031年之间。
国银金租强调，此笔交易符合上市规则中对于合资格交易的严格标准，同时交易条款对于公司及其全体股东的长远利益均具有积极意义。此次合作标志着国银金租在扩大其飞机租赁业务版图、深化与波音等全球航空业巨头合作方面迈出了坚实步伐。
图源：界面新闻
国银金租是谁？为何在波音公司出现巨大负面信息的背景下还大手笔购买波音飞机？尤其还是前几年出了重大事故的737MAX 8型飞机？
国开行今年甩卖实控权未果
公开信息显示，国银金租前身为深圳金融租赁有限公司，成立于1984年，是中国金融监督管理总局监管的全国性非银行金融机构，是国家开发银行旗下唯一的租赁业务平台，也是境内第一家上市金融租赁公司，致力于为航空、基础设施、航运、车辆及工程机械制造业等行业质客户提供综合性的租赁服务。
国银租赁的注册地位于深圳市福田区，注册资本为126.42亿元人民币。其业务涵盖航空、基础设施、船舶、普惠金融、新能源和高端装备制造等领域，租赁资产及业务合作伙伴遍及全球40余个国家和地区，享有较高的国际信用评级，包括穆迪A1、标普A及惠誉A+。
截至2023年末，国银租赁股本仍为126.42亿元，其中国开行持股64.40%，为公司第一大股东和实际控制人。此外，天津航空有限责任公司和中国长江三峡集团有限公司也是公司的主要股东，分别持有超过5%的股份。
截至2023年底，国家开发银行持有国银金租64.4%股权。图源：中国基金报
目前，国银金租的现任董事长及执行董事为马红，靳涛为任副董事长及总裁。
据中国基金报等媒体报道称，自2023年上半年开始，国开行多方沟通出售所持国银金租股权。深圳市投资控股有限公司本有意受让国银金租64.4%股权。但由于后期进展不顺，使得国银金租64.4%股权在6月30日之前挂牌转让的计划“泡汤”。
除“易主”进度受挫外，2024年上半年国银金租市场动作频频。6月27日，国银金租宣布以约5.79亿元的价格向上海华星鸿捷收购经营租赁业务用的车辆。此次转让标的为卖方于中国各省销售的车辆，评估值共计约5.79亿元，交易作价以自有资金或商业银行贷款支付。
另外，国银金租还以7803.83万元的价格“清仓”转让银泰证券4.99%股权，价格较2017年最初挂牌时大幅缩水，也被市场解读为负面消息。
多方负面消息之下，6月底，国银金租股价出现闪崩，盘中股价最低达到1.22港元/股；当日以1.34港元/股报收，跌幅为34.63%。7月2日，国银金租宣布短暂停牌。
购买波音飞机扩大机队规模
2024年6月20日，国银金租接收了由江苏新时代造船有限公司建造的50,000吨II类化学品船，这意味着TAURUS项目的圆满收官。此外，扬州中远海运重工也向国银金租交付了第7艘82,000吨散货船，这是中远海运重工2024年以来向国银金租交付的第4艘同类船舶。
此外，国银金租还与Awilco LNG签订了融资租赁合同，涉及两艘液化天然气（LNG）船，又与苏豪创科集团、江苏远洋公司签署了船舶建造协议。
在数字化转型项目上，国银金租与华宇合作，中标并实施了企业级数据平台的搭建和数据治理体系的构建。
此前在2022年8月，国银金租完成了行业首笔境外4.2亿美元可持续发展挂钩银团贷款，这是金融租赁行业在境外发行的首笔可持续发展挂钩融资。
截至2023年末，全国获批成立的金融租赁公司（含专业子公司）71家。航空业务方面，2023年金融租赁公司总机队规模达1873架，占全国租赁机队总规模的近80%。如此激烈的市场竞争环境下，国银金租需要进一步提高自身的盈利能力。
2024年年初，国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》，增加了发起人范围、提高发起人要求、增设监管指标、规范与强化租赁物管理，突出金融租赁公司“融物”的功能。根据最新发布的鼓励清单，重点领域包括航空、航运、医疗、工业设备、新能源等。
除国家政策支持外，国银金租还需要优化机队结构。截至2023年底，国银金租共有380架飞机，由293架自有飞机和87架已订购飞机组成，飞机租赁业务覆盖35个国家及地区的66家承租人。自有飞机中，290架用于经营租赁，3架用于融资租赁。截至2023年底，以飞机价值计，国银金租开展经营租赁的自有飞机的加权平均机龄为5.1年；开展经营租赁的自有飞机的剩余加权平均租期为7.5年。
盈利能力急需提升、政策鼓励、公司自身机队结构待优化……种种因素综合催化下，国银租赁开始大手笔购买波音飞机。
大手笔购买波音彰显抗风险能力？
2023年，国银金租实现收入及其他收益总额266.55亿元，同比增长6.4%；实现年度利润41.50亿元，同比增长23.8%。公司飞机租赁分部资产总额为1089.79亿元，同比增长16.7%。飞机租赁分部的收入及其他收益总额为101.90亿元，同比增长30.2%。
2023年，国银金租平均权益回报率(ROE)为11.60%，平均资产总额回报率(ROA)为1.09%，年末不良资产率为0.60%，自上市以来始终控制在1%以下，资产质量保持稳定，融资租赁相关不良资产拨备覆盖率547.72%，风险抵补能力较强。
国银金租年化净资产收益率。图源：Wind
另据国银金租2024年中期业绩报告显示，国银金租上半年实现收入总额人民币136.17亿元，同比增长14.9%；资产总额人民币4814.36亿元，较2023年末增长17.5%；实现净利润人民币18.81亿元，同比减少4.0%；上半年实现租赁业务投放555.79亿元人民币，集中在飞机租赁、普惠金融和绿色能源与高端装备租赁等板块。
在整体向好的经营业态下，国银金租继拿下80架A320neo后，又购买了50架波音737 MAX 8。
值得注意的是，据国银金租过往的飞机购买记录显示，这是自2015年以来中国对波音的最大订单，也是该公司史上签订的最大笔（波音+空客）飞机购买交易。上一次发生在2017年，合计购买量不过105架（波音60架+空客45架）。
国银金租机队及已订购飞机情况（截至2023年底）图源：国银金租年报
2024年以来，波音公司深陷各类危机，1月份发生阿拉斯加航空AS1282航班波音737 MAX 9飞机舱门掉落事件，最近又发生了美国华盛顿工会3.3万工人大罢工，且情况正在恶化。
早在2020年4月，国银金租就宣布，由于全球航空监管机构停飞737MAX 8 飞机，且波音暂停交付该机型，公司与波音达成协议，取消29架737MAX 8飞机订单。
国银租赁还宣布，在目前持有的737MAX系列飞机订单中，将737MAX10飞机全部转换为较小的波音737MAX 8飞机。另外，20架未交付飞机延至2024年、2025年及2026年的多个日期交付。
受5个月内连续发生两起坠机事故的影响，波音737MAX 8于2019年3月遭到全球停飞。
据报道，在停飞的时间里，波音致力于修复737MAX 8的机动特性增强系统（MCAS ）及其他潜在问题，但至今仍未获得美国联邦航空局适航认证。
美国CNBC网站报道称，在连续发生两起737 MAX 8型客机坠机事故后，该机型一度遭遇全球禁飞；2019年起波音客机对华交付就一直处于断断续续的状态。
737MAX 8停飞，叠加疫情期间航空公司需求下降影响，波音的收入和现金流都受到重创。2020年3月，波音公司为自身和供应链寻求600亿美元的政府援助，以抗击疫情带来的影响。
此外，波音也通过裁员的方式自救，裁员计划波及约10%员工，方式包括买断、提前退休和非自愿裁员。
波音公布的数据显示，2020年3月，共有150架737MAX 8飞机订单被取消。其中，巴西航空公司Gol取消了34架窄体飞机订单，租赁公司Avolon取消了75架。2020年前三个月波音净订单数量减少307架，这对于曾旨在增加飞机产量以满足强劲需求的波音而言无疑是巨变。
波音公司在一份声明中称：“我们正在与客户紧密合作，其中许多客户面临巨大的财务压力，以审查他们的机队计划并在适当的时候进行调整。与此同时，波音公司将继续调整订单，以适应近期低于预期的737MAX 8生产。”
国银金租订单目的在于拯救波音？
彭博社认为，作为波音公司旗下的“现金奶牛”，737 MAX 8机型重启对华交付对当下深陷安全危机和财务困境的波音起到“信心提振”作用。数据显示，2024年初至4月30日期间，波音总计向中国航司交付了22架飞机。2024年上半年波音订单同比暴跌70%，截至7月底，波音股价已暴跌28.5%。
图源：航空笔记
目前，波音公司已重启旗下737 MAX机型对华交付。波音还表示，预计到2043年全球航空公司将需要近44000架新的民用飞机。欧亚地区将成为飞机交付量最大的市场，预计将占总量22%，而中国作为单一国家将占总量20%，北美地区也将占到总量20%。
中国民航专家綦琦分析称，波音737 MAX 8重新对华交付是在中国行业主管部门通过对该机型设备审查后的“水到渠成”之举，对处于困境的波音公司是一剂“强心针”，其主力机型在全球重要市场的重新交付有利于提振其在资本市场的表现。
尽管国银租赁订购的50架波音737MAX 8飞机对于波音公司来说是一个积极的信号，为波音提供了未来几年的收入保障，但是否足以显著改善波音的财务状况，还取决于订单的交付时间表、波音的成本结构以及公司整体的销售和运营状况等多个因素。
[引用]
① 继突发闪崩、停牌之后，国银金租最新回应来了.中国基金报.2024-07-02.
② 国银金融租赁股份有限公司2024年第二期金融债券(债券通)获“AAA”评级.金融券.2024--09-26.
③ 国银金租公布2023年经营业绩 净利润同比上升23.8%.金融时报.2024-03-29.
④ 新时代造船交付国银金租5万吨化学品船.国际船舶网.2024-06-24.
⑤ 苏豪创科与江苏远洋、国银金租签署船舶建造协议.国际船舶网.2024-07-26.
⑥ 国银金租拟巨资购50架波音737-8飞机.乐居财经.2024-09-19.
⑦ 波音恢复对华交付737 MAX，看好中国市场.环球时报.2024-07-25.
⑧ 买买买！50架波音+80架空客，重要信号！ .岭南资本圈.2024-09-19.
⑨ 国银租赁取消29架737MAX订单，波音持续承压.界面新闻.2020-04-20.
⑩ 国银金租发布2024年中期业绩 资产规模逼近5000亿元.中国金融新闻网.2024-09-10.
