分析：本轮政策转向以来，权益资产进入积极做多区间，成交额迅速超3万亿创历史新高。我们认为本轮行情是以无风险利率下降为背景，内、外风险偏好共同提升下的机会。市场在经过初期的普涨修复之后，大概率进入震荡“持久战”阶段，也即【分歧出主线】，在成交量非常活跃的背景下，以【芯片】为代表的兼具“中国核心资产”与“新质生产力”方向，有望成为市场下一阶段主线。
?当前国内经济周期处于边际走强阶段，芯片具备三大核心逻辑：
?首先，基本面扎实，海内外向上周期共振。全球和中国半导体销售额均连续10个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅，8月全球半导体销售额创历史新高。这主要得益于汽车、工控等供应链库存改善以及AI需求增加，我们认为半导体仍处于较高景气度阶段；
?其次，国产替代需求旺盛，投资额屡创新高。随着AI发展，近期电子领域多款新品发布，华为秋季新品发布华为智慧屏产品V5Max110和智界R7等多款产品，芯片需求旺盛。根据SEMI的预计，2025-2027年全球300mm晶圆厂设备支出将首次超过4000亿美元，其中中国将保持第一的地位，投资额超过1000亿美元。
?最后，芯片跟经济关联度极高，持续受益于政策发力。复盘过往行情，当政策发力，市场主线往往向成长板块中跟经济关联高的顺周期方向，芯片受益于政策友好，市场弹性较高，例如在2016-17年的顺周期牛市、2020年的顺周期牛市、2022年11月的顺周期大反弹中，芯片都没有缺席。
整体而言，我们预计市场将从指数普涨转向聚焦主线的分化行情，芯片板块极大受益于政策与基本面向好的共振，有望汇聚更强共识。
?配置策略：芯片ETF（159995）及其联接（008888），聚焦半导体芯片产业细分领域龙头公司，有序纳入科创板股票，成分股业务范畴涉及芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等，投资该指数可一键布局沪深上市芯片产业。
