惠评级最近发布了一份报告，指出异常强劲的大宗商品价格促进了债务削减，过去两年中为美国能源发行人的资产负债表提供了更强劲的资产负债表和周期性的低杠杆指标。
能源行业的违约率较低
报告显示，2024 年仅发生一次重大能源违约，即 Enviva 未能弥补其优先票据的拖欠付款，于 2024 年 3 月申请破产保护。原因是木质颗粒价格暴跌以及固定成本上升导致流动性压力。
债权人回收率预测
惠评级预计，Enviva 的有担保债权人将完全恢复，但无担保债券债权人的回收率可能低于 8%。能源占惠评级 2024-2025 年综合违约预测的 1.26%。
第一留置权索赔的回收率
报告还指出，第一留置权索赔的回收率往往很高，平均回收率为 80%。无担保回收率平均为 37%，公用事业和电力行业的历史表现优于其他行业。
企业估值退出倍数
报告研究了 51 个历史能源案例，发现企业估值退出倍数中值为 5.3 倍。这表明能源行业的企业价值可以通过退出获得较高的估值。
总结
惠评级的报告表明，异常强劲的大宗商品价格促进了债务削减，过去两年中为美国能源发行人的资产负债表提供了更强劲的资产负债表和周期性的低杠杆指标。能源行业的违约率较低，但债权人回收率可能会受到影响。报告的发现可以为投资者和债券持有者提供参考。
