券商 | 中级行情启动条件已具备 权重搭台成长唱戏

9月27日，沪指收盘报3087.53点，一周内沪指涨幅达12.81%，创业板指全周累计涨幅高达22.71%。上一次主要股指在一周内出现如此大的涨幅还是在2008年。

消息面上，9月24日，国务院新闻办公室举行发布会，三大金融管理部门打出政策“组合拳”；9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，释放出宏观经济政策加码的重磅信号。

机构观点一致认为，流动性预期好转以及政策预期加强推动了市场强势反弹，而在政策利好持续催化、市场对经济基本面信心转强、投资者情绪显著提振、前期市场处于历史低点的背景下，A股后续仍有上涨空间，节后市场赚钱效应可能仍然较强。

政策信号进一步明确

中央政治局会议强调，要努力提振资本市场。中信证券认为，今年以来，资本市场的重要性持续上升。在新“国九条”框架下，资本市场配套政策还将持续落地。一方面，后续重点关注《关于推动中长期资金入市的指导意见》；另一方面，中央政治局会议表示要研究出台保护中小投资者的政策措施，这是资本市场改革的关键一步，有利于增强此前退市、分红等规则的落地效果。

中金公司认为，9月24日国务院新闻办举行新闻发布会，传递出监管层坚持“强本强基、严监严管，坚持以改革促发展、保稳定，不断健全投资和融资相协调的资本市场功能”的基调，有助于提振市场情绪，增强市场信心。9月26日召开的中央政治局会议进一步释放政策加码信号，会议对经济形势的定调有所变化，在宏观政策的表述上更加务实积极。

“我们认为，中央政治局会议对市场影响积极，有望进一步促进投资者信心回稳，当前环境下A股市场升势有望继续。”中金公司策略团队称。

中级行情启动条件已具备

稳增长政策的密集出台显然为资本市场注入动能。海通证券表示，政策“组合拳”既立足实体经济又兼顾资本市场，叠加前期股市处于历史性底部，中级行情启动条件已具备。每轮中级行情均有不同主线，本轮行情中，地产和消费支持政策是亮点，因此估值低、仓位低的地产、消费、医药等板块值得重视。

国泰君安证券认为，政策加码、股市无风险利率下降、投资者风险偏好提振背景下，A股后市仍有上涨空间。“当市场演绎到经济乐观预期充分发酵的阶段，届时上涨的节奏可能切换为强势震荡、板块主题轮动。但不管如何，我们认为节后市场的赚钱效应可能仍较强。”申万宏源称。

浙商证券在研报中提到，上周市场在政策呵护下走出“史诗级大反弹”。展望后市，原本预计有望在岁末年初出现的中线攻势已经提前到来。参考过去两年历史经验，浙商证券认为，本轮中线级别的攻势“至少”与2022年4月至7月、2022年10月至2023年2月的两轮中线反弹相当。当前市场位置还未达到本轮中线行情的高点。

华金证券表示，当前的A股上涨尚处初期，建议投资者持股过节。首先，政策层面积极的基调还将延续，且政策方向和力度已非常明确，这有望提升经济修复预期，A股大盘估值大概率延续修复；其次，外部因素方面，美联储降息后全球流动性宽松周期已开启，海外流动性环境偏积极；最后，经济修复预期和A股上市公司盈利修复预期在节后可能进一步加强。

配置上“先蓝筹后成长”

配置方面，浙商证券认为，当前投资者仍应以逢低加仓为主，行业配置方面，遵照两个原则：一是“金融+消费”，重点配置非银金融、地产、白酒、互联网等方向；二是中线行情后续大概率有板块扩散机会，可重点关注“蓝筹搭台”后的“小盘唱戏”，如新能源、医药、传媒、计算机等板块。

国泰君安证券认为，本轮行情会出现“先拉升后轮动，先蓝筹后成长”的节奏：短期拉升后，对政策的乐观期待依然会推高指数，上证指数估值仍有一定向上空间；而成交放大后，超额收益将转向成长股。因此，低估值蓝筹将是第一阶段市场的交易重点，后续可将目光放在受益于无风险利率下降与风险偏好提振的板块上。

国海证券建议，投资者重点关注弹性品种及高股息板块，适当博弈顺周期品种。具体来看，弹性品种主要包括券商、计算机等，高股息板块则主要受益于长线资金入市，银行、煤炭板块值得关注。