芒格：投资筛选标准和机会成本是一个简单的理念。如果你有一个可以下重注的投资机会，且与看到的其他98%的机会相比，你更喜欢这个机会，那就可以把其余98%的机会剔掉，因为你已经知道更好的机会了。因此，有很多机会可供投资的人获得的投资通常比机会较少的人好，使用机会成本这个理念来筛选可以做出更好的投资决策。持有这种态度，你会得到一个集中度非常高的投资组合。我们的做法如此之简单，可是效仿我们的人却很少，我不明白这是为什么。如果我们是对的，为什么大错特错的著名企业是如此之多？
巴菲特：理念很重要，如果有人向我们推销一家企业，我们脑子里想到的第一件事是：“我们更愿意买这家企业，还是更愿意增持可口可乐？我们更愿意购买这家企业，还是更愿意增持吉列？”不拿这些未知的新企业与非常确定的企业进行比较是疯狂的。你能找到未来前景和可口可乐一样确定的公司极少。弄清楚购买新企业是否比增持目前已经持有的公司更好，我们会这么做，会将新的企业与认为我们能够买到的、近乎完美的企业进行对比。
芒格：比起现在，内在价值这个概念在过去使用起来要容易得多，因为有许多许多股票的售价在清算价值的50%以下。我们甚至购买过只有20%的。以往，本·格雷厄姆的追随者只要用计算器对美国的公司进行计算，就能找到一些让他们心动的证券。只要你对企业的整体市场价格稍微懂一点，就能很容易地发现你的买入价相对于内在价值打了很大的折扣。不管管理团队有多糟糕，如果你的买价只有资产价值的50%甚或30%，你依然可以赚很多钱。但是随着投资者逐渐聪明起来，且股票的表现如此之好，股价通常会越来越高，以前那种投资方法越来越难赚到钱了。
如今为了找到价格相对于内在价值出现折扣的证券，这些简单的投资方法一般来说不管用了。你需要采用沃伦的思维方式，而这难得多。你必须要了解人类的行为。有一些基本的模型，这些简单的模型比数量机械理论容易掌握多了，你必须得懂一些东西，要真的懂。
巴菲特：投资和计算内在价值还有一个部分是，当计算完一项资产的内在价值之后，计算结果显示“不要买”，这时你不能仅仅因为别人认为这项资产的价格会上涨，或者因为你的朋友最近轻松发了一笔横财等与此类似的理由而买入。你必须丢掉没有通过筛选的投资机会。能够赚钱的想法少之又少，你必须得做好准备，不碰任何不懂的投资，我认为，这是一个很大的障碍。
??本文节选自【巴菲特答疑精选集】
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