出品：全球财说
存款持续增长也是双刃剑，尤其是对于当前息差下行周期下的邮储银行而言，存款的高速增长已经开始吞噬业绩。
银行业业绩增速下行，主要原因就是息差收窄，而邮储银行在息差收窄的基础上还有继续高增的代理费，进一步吞噬了业绩。可以说代理费一直是投资者的一个心结。
根据邮储银行2024中报，该行代理费或将迎来利好方向的调整，这也对该行股价的提振起到了一定作用。
代理费高增拖累业绩
“大家都知道，邮储银行有一张比较独特的资产负债表，利率上行的周期，相对有更大的爆发力，利率下行周期，压力可能就比同业更大，而作为一家零售银行，按揭贷款及代理保险业务占比较高，也客观上使我们去年以来受到了更大影响。”邮储银行行长刘建军在该行2024年中期业绩发布会上如是表示。
今年上半年该行实现营业收入1767.89亿元，同比微降0.11%；实现净利润488.85亿元，同比减少7.53亿元，下降1.52%。
通过该行财报，《全球财说》发现几个特点：一是曾经的强项代理保险业务在今年受报行合一政策影响而折戟，拖累了手续费及佣金收入，进一步拖累了营收增长步伐，不过于曾经抱怨代理保险业务压力大的3.2万个邮政代理网点员工而言，或许“拖家带口”自费买保险为完成任务的压力轻了许多吧；二是收益增速下行的背景下，存款代理费仍保持了高增长势头；三是似乎该行错过了债券市场牛市的机遇，相关指标的增速不甚理想。
具体来看，该行利息净收入仍然保持了增长，利息净收入1428.76亿元，同比增长1.83%，净息差1.91%，终于也进入“破2”时代，但仍然保持行业较优水平。
利息收入的增长，规模因素仍然撑住了大旗，其中客户贷款利息收入1632.60亿元，同比增加51.50亿元，增长3.26%，个人贷款利息收入998.37亿元，同比减少20.80亿元，下降2.04%，该行解释称主要受LPR、存量房贷利率下调等政策因素影响，个人住房贷款利息收入下降导致。公司贷款利息收入增长较高，公司贷款利息收入603.67亿元，同比增加78.44亿元，增长14.93%。
公司贷款利息收入增长快与加大了公司贷款投入力度密切相关，上半年该行公司贷款总额增速显著高于个贷增速，个人贷款总额46876.17亿元，较上年末增加2173.69亿元，增长4.86%；公司贷款总额35326.45亿元，较上年末增加3181.74亿元，增长9.90%。
手续费及佣金收入的大幅下降直接拖累了营收增速。上半年手续费及佣金收入236.88亿元，同比减少103.18亿元，下降30.34%，该行称主要是受“报行合一”政策影响，代理保险业务收入减少导致。该行代理业务收入同比下降了6成以上，银行卡业务下降了1成以上。
其他非利息净收入187.52亿元，同比增加2.84亿元，增长1.54%。其中，投资收益和公允价值变动收益合计184.46亿元，同比增加11.84亿元，增长6.86%，这个增长放在大中型银行中不算优秀，显然该行在上半年债市牛市中收益水平一般，交易能力还有待进一步提升。
存款继续保持了较高幅度增长，6月末较上年末增长6.51%，但在存款增长中，3.2万个代理网点贡献了较大的存款增长，为此上半年该行的储蓄代理费及其他同比增长8.53%，自家员工费用280.36亿元，同比减少4.83亿元，下降1.69%。
今年储蓄代理费已经触发被动调整机制。中期业绩会上，该行也提到了储蓄代理费的事宜。邮储银行副行长徐学明表示，今年储蓄代理费被动调整机制触发以来，邮银双方高度重视，成立工作专班，紧锣密鼓制定方案。目前，双方已就调整方案达成共识，正在履行决策流程，将在9月底如期公布具体调整方案。并称这次代理费调整遵循以下五项原则：
徐学明还特别强调称大股东邮政集团在此次代理费调整上给予了很大支持。很多投资者对此做出了“邮政集团此次做了较大让步”的解读。
不良认定严谨度存疑
截至6月末，邮储银行不良贷款率0.84%，与一季度持平，较上年末微升0.01个百分点；年化不良生成率0.74%，较上年同期下降了0.04个百分点；逾期率1.06%，关注率0.81%，拨备覆盖率325.61%，资产质量相关指标处于行业较优水平。
但从自身纵深对比看，资产质量进一步承压。
首先不良双升，拨备下降。且关注类、可疑类、损失类贷款均较上年末增长。
从产品类型不良来看，个贷不良率高于公司贷款不良率，且较上年末增长。其中不良率最高的是个人小额贷款。邮储银行副行长兼首席风险官姚红在业绩发布会上表示，增设了押品专职管理岗位，提升新授信贷款质量。
公司贷款中，不良率最高的是房地产业贷款，不过较上年同期有所下降。
逾期贷款数据不太乐观，半年间增长较多，较上年末增长23.53%，且无论是短期还是中长期逾期均在增长，其中新增逾期增长较多，逾期1天至90天贷款半年间增长了33.45%。逾期贷款率1.06%，超过公司不良贷款率，有投资者质疑该行不良认定是否不够严谨。
值得关注的是，该行上半年重组贷款达157亿，半年间增长了38.94%。即便是这样大规模的重组贷款，也未能阻挡住逾期贷款大幅增长的脚步，该行未来资产质量管控仍然承压。
今年以来多家国有行高管密集调整，各高管渐次落地到位，但邮储银行的董事长任命仍然没有消息。
行长刘建军一肩挑代理董事长已经2年有余，根据原银保监会公布的《中资商业银行行政许可事项实施办法》规定，“代为履职的时间不得超过6个月。中资商业银行应当在6个月内选聘具有任职资格的人员正式任职。”
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