一周市场回顾
上周沪深300指数上涨1.32%，上证综指上涨1.21%，深证成指上涨1.15%，创业板指上涨0.09%；分行业来看，上周上涨行业为：
房地产板块（+6.86%）涨幅第一，主因政策预期带动板块大幅反弹；
有色金属板块（+5.21%）涨幅第二，主因美联储降息落地，板块受益美元贬值；
家用电器板块（+4.30%）涨幅第三，主因家电以旧换新政策利好出台及出口依然亮眼。
上周下跌前三为：
医药生物板块（-0.79%）跌幅第一，主因美国相关生物医药法案对国内药企产生不确定；
国防军工板块（-0.78%）跌幅第二，主因“两船”合并复牌，方案不及预期；
农林牧渔板块（-0.37%）跌幅第三，主因相关消费数据预计低于预期，板块受拖累。
(数据来源：wind，截止日期：2024/9/20)
估值表现
绝对估值角度，国防军工、计算机、综合行业处于高位；银行、建筑装饰、煤炭行业处于低位。
相对估值角度（2011年以来），房地产、汽车和综合处于相对高位；社会服务、建筑装饰和食品饮料处于低位。
上周短端收益率有所上升。上周，R001环比变动39个BP，R007环比变动39个BP，Shibor-3M环比变动0个BP，一年期国债收益率环比变动6个BP，十年期国债收益率环比变动0个BP。
中欧观点
外围市场方面，美联储在9月18日公布9月FOMC会议决议，美联储以50bp幅度开启本轮货币宽松，美股创出历史新高。国内市场投资活跃度仍处于较低水平。在针对红利、银行和部分科技题材的集中度降低后，流动性有望向其他行业扩散，并加速市场再平衡交易趋势。对于市场而言，美联储降息以及美股重回软着陆交易有望加速行业间的再平衡，并驱动风险溢价在均值水位之下板块的表现改善。但是当前对经济基本面的预期几无变化，基本面因素对再平衡交易的影响偏弱，市场更多将由资金面主导。过度拥挤的交易赛道容易出现持续性调整。
市场关注
市场有望在9月交易出新的向上方向，新题材概率最高的方向可能在部分地产和非快消医药行业幸存者，尤其是当前动态估值较动态业绩中枢对应的估值中枢偏离度高者具备超跌和低估值带来的高安全边际；以及煤炭、油气、交运和公用事业等上半年受追捧的泛红利概念在股价大幅调整后重新具备吸引力；最后是科技自立等成长股，其中对于今年下半年和明年的业绩指引环比不下滑的个股存在自下而上的机会。中长期来看，伴随财报的逐渐披露，符合新“国九条”指导思想的新质生产力主线、高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场的进一步关注。
对于债券市场，上周利率曲线走平：税期资金面边际收紧，短端调整5BP左右；长端继续交易基本面下行和宽松预期，整体表现较强，30Y尤其突出，下行3.3BP、突破2.15%。本月LPR降息落空后市场继续交易后续宽松，但随着利率快速下行来到极为关键的点位，短期内继续下行的空间有限，面临两方面阻碍：一是银行负债端成本对利率的约束明显强化；二是10Y国债来到2.0%的极关键点位，若市场继续向下试探，预计央行仍有较大概率会进行干预。中期来看，高债务压力下利率下行的趋势确定不变；短期来看，利率继续向下的约束加大，且年末面临机构止盈压力，预计四季度利率波动可能加大、注意控制回撤。
