东吴证券股份有限公司黄细里,孙仁昊近期对宇通客车进行研究并发布了研究报告《Q1产销数据超预期，看好二季度景气度持续！》，本报告对宇通客车给出买入评级，当前股价为21.6元。
宇通客车(600066)
投资要点
公司公告：宇通客车2024年3月销量为3549辆，同环比分别+48%/+156%；产量为4039辆，同环比分别+57%/+205%。24Q1销量总计7731辆，同比+74%；产量8361辆，同比+68%。
淡季不淡，Q1产销超预期。继公司1&2月产销数据超预期后，公司3月份产销数据再度同环比高增，Q1累计产销超预期。考虑到一季度往往是客车需求淡季，24Q1需求持续景气提振对全年销量的预期，一季度公司客车销量取得同比+74%的出色表现。公司业绩与客车销量呈现直接相关性，我们认为高销量支撑下公司一季度业绩有望取得高增长。
大中客占比维持高位，销量结构明显改善。分车辆长度看，2024年3月大中轻客销量2091/1065/393辆，同比分别+74%/+49%/-16%，环比分别+186%/+84%/+424%。大中客销量占比89%，同环比+9pct/-6pct。24Q1大中轻客销量分别为4595/2372/764辆，同比分别+119%/+74%/-22%，大中客占比90%，同比+78%。
公司整体加库。2024年3月公司整体加库490辆，大中轻客库存变化为+416/+99/-281辆，24Q1累计补库630辆。
政策加持，看好二季度景气度持续。3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出“持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代”；并提出强化政策保障，“鼓励有条件的地方统筹利用中央财政安排的城市交通发展奖励资金，支持新能源公交车及电池更新”。我们认为政策加持下，叠加二季度多个假期对座位客车的拉动，国内客车销量高景气度有望延续。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入为347/414/499亿元，同比+28%/+19%/+20%，维持归母净利润为29.7/39.8/49.5亿元，同比+63%/+34%/+24%，对应EPS为1.3/1.8/2.2元，对应PE为16/12/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈雅婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利27.1亿，根据现价换算的预测PE为17.7。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为25.66。
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