从中债估值曲线看降息定价

中债估值曲线整体定价了中国 10BP 左右的降息幅度。 7月至8月中旬各期限的低点可以被视为大致充分反映了上一轮降息的影响。将当前各期限利率与上述位置的低点进行比较，可以得出当前市场隐含的额外降息预期。 具体来看，1年、2年、3年、5 年、7 年、10年、20 年、30年、50 年期国债利率相较于8月初的低点，分别下行了6BP、18BP、23BP、10BP、4BP、9BP、10BP、15BP和14BP，整体下行幅度的中位值为10BP。 其中，短端平均定价幅度达到 15BP，还反映了可能的降准后 DR-0M0 利差压缩的预期: 长端定价幅度相对较低，约为 10BP。 长端中，7 至10年期国债受到央行干预较多，因此对宽货币的定价程度相对较低。 10BP，应该是够了。