CPI保持正增, PPI不及预期——8月通胀数据点评

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8月CPI同环比均继续维持在正增空间，但核心CPI放缓。具体数据方面，8月CPI同比涨幅扩大0.1pct至0.6%，其中翘尾因素影响约为-0.3%，新涨价因素影响约为0.9%；CPI环比录得0.4%，前值0.5%；去除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比录得0.3%，较前值回落0.1pct；核心CPI环比录得-0.2%，前值0.3%。

8月食品价格同比增至2.8%，环比续增2.2pct至3.4%。受生猪产能去化叠加看涨预期偏强的影响，猪肉价格上涨7.3%，影响CPI环比上涨约0.10pct；受夏季高温及局地强降雨天气等因素影响，鲜菜和鲜果价格分别上涨18.1%和3.8%；粮食、食用油、牛肉及奶类环比增速较上月上升；水产品、蛋及烟酒类环比增速回落；羊肉价格环比增速与上月持平。8月非食品价格同比增速延续回落，环比增速重返负增区间。环比来看，受暑假热消退影响，飞机票和旅游价格季节性下降。受国际油价波动影响，国内汽油价格下降3.0%。

受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，8月PPI同环比均降，不及市场预期。分行业看，上游原材料制造业价格下降成为PPI拖累项。

本月CPI同环比均正增长，食品是主要拉动项，核心CPI环比由正转负，仍受有效内需不足的制约。同时8月PPI同环比降幅进一步加深，持续多月处于负增区间，随着专项债支出的进一步加速，特别国债的发行以及极端天气消退，接下来几个月的PPI或迎来边际好转。

风险提示：政策落地不及预期；有效内需不足；国内经济超预期放缓。

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