中国银河证券股份有限公司龙天光近期对中国能建进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，新能源业务加速领跑》，本报告对中国能建给出买入评级，当前股价为2.18元。
中国能建(601868)
核心观点：
事件：公司发布2023年年报。
业绩稳健增长，海内外多元发展。公司2023年实现营业收入4060.32亿元，同比增长10.82%，归母净利润79.86亿元，同比增长2.07%，扣非后归母净利润71.63亿元，同比增长25.19%。公司全年完成新签合同额人民币12,837.3亿元，同比增长22.4%，连续三年新签合同额超万亿且持续增长。公司全年实现境内新签合同额人民币10,030.0亿元，同比增长23.9%;境外新签合同额人民币2,807.3亿元，同比增长17.1%，勘测设计及咨询、新能源、传统能源、城市建设、工业制造业务等同比增长50.0%、26.1%、7.5%、31.1%、44.7%。其中“一带一路”沿线市场新签合同额人民币2,673.8亿元，同比增长62.0%。
毛利率小幅上升，现金流表现良好。公司2023年综合毛利率为12.64%，同比增加1.77pct，分行业看，勘察设计及咨询业务和投资运营业务毛利率较高，分别达39.41%和35.26%，分别同比下降2.11pct和上升9.93pct，工程建设业务毛利率为7.85%，同比增长0.20pct，工业制造业务毛利率为16.93%，同比下降0.77pct。2023年公司销售费用总计19.00亿元，较上年同期增加2.13亿元，增长12.63%，主要系加大市场开发，签约及业务规模扩大，相关营销费用增加所致，管理费用同比增长7.51%，主要系业务规模扩大，相关管理成本增加所致，财务费用同比增加1.40%，主要系于业务规模扩大，融资需求增加所致。2023年公司经营性现金流净流入94.86亿元，同比增加10.8%，现金流表现良好，主要原因是业务规模扩大，回款情况良好。
深入推动能源转型，新能源业务加速领跑。公司紧紧围绕“创新、绿色、数智、融合”核心发展理念，全年实现新能源业务新签合同额同比增长14.5%，营业收入同比增长38.41%；新增风光新能源开发指标2,009.7万千瓦；获取新型储能、氢能项目50余个，总装机规模超过550万千瓦，签约“十四五”纳入规划的抽水蓄能装机规模超过1,600万千瓦。截至2023年底，公司控股新能源装机容量951.1万千瓦，装机规模较2022年底翻近1倍，新能源业务发展动能强劲，新能源及综合智慧能源业务整体营业收入增长58.82%，毛利率达47.37%。
投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为4482.06亿元、5085.57亿元、5690.85亿元，同比分别增长10.39%、13.46%、11.90%，归母净利润分别为89.57亿元、100.02亿元、111.60亿元，同比分别增长12.16%、11.67%、11.57%，EPS分别为0.21元/股、0.24元/股、0.27元/股，对应当前股价的PE分别为10.15倍、9.09倍、8.14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券张欣劼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利93.22亿，根据现价换算的预测PE为9.91。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为3.07。
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