3个月亏17%, 红利也被抛弃了吗?

懒猫的丰收2024-09-10 17:50:56  120

看两张图,

图一:

不包含股息的“中证红利指数”,在这波红利占优行情中基本是区间震荡。

而且,区间震荡的底部相对确定,大概在4730附近,每次跌到这个位置,都会有一波或大或小的回涨。

过去3个多月,中证红利一路下跌,已经跌到了区间震荡的底部。

图二:

看最大回撤,

过去5年,短期内回撤10-15%,对中证红利来说,已经是比较大的回撤。

这一波,中证红利回撤了17%。

所以,

这个位置,有必要复盘一下红利~

01

先看成分行业,

银行、煤炭、交运、钢铁,大概占了红利指数约60%的权重。

公用事业,今年很火,红利属性也很强,但在红利指数中的权重并不高。

复盘行情,

这轮红利行情可以分为四段:

1)2021年的周期驱动

年初,在全球经济复苏预期带动下,大宗商品开始走强,周期板块迎来了2021年的第一波上涨。

年中,国内碳中和政策频出,市场对高能耗大宗商品减产的预期不断强化,周期板块再次走强,并在9月见顶。

这期间,钢铁、煤炭、化工、有色表现都很好,带动红利指数出现了这轮行情中的第一个高点,不算股息的话,至今未曾突破。

2)2022年的煤炭驱动

2021年9月后,周期熄火,钢铁、化工、有色持续回落,只有煤炭再次崛起,从2021年11月涨到2022年8月,抵消了红利其他行业的下跌。期间,红利指数以横盘震荡行情为主。

至于煤炭再次崛起的原因,是供给约束下煤价上涨带来的煤企业绩大涨。

3)2023年初的经济复苏、AI(出版传媒)驱动

煤价在2022年10月见顶,不少重仓煤炭的基金也提前调仓换股,煤炭板块在2022年9月后持续回落,拖累红利指数。

但2022年11月后市场出现重大变化,

国内,开始交易疫后复苏,顺周期的交运、银行大涨。

国外,AI崛起,A股的出版传媒也跟着喝到了汤。

两相叠加,不仅抵消了煤炭下跌的拖累,还带动红利指数出现了这轮行情中的第二个高点。

4)2023年9月后的高股息驱动

2023年5月后,经济复苏证伪,AI熄火,再加上煤炭也是跌,红利开始了长达半年的回调。

转机出现在2023年9月,煤炭卷土重来,一直涨到今年5月。再加上银行、公用事业发力,红利在今年重新走强,差点就突破了2021年9月的高点。

这背后的驱动力,我们应该不陌生——高股息,不少人就是冲着这点买的红利。

但不巧的是,6月后高股息逻辑走弱,煤炭、公用事业先后下跌,银行撑到8月底后也开始了一波急跌,这才有了中证红利17%的回调。

02

总结起来,

“红利”、“高股息”似乎能划等号,不少人也说“我看好高股息,所以买了红利”。

但红利真正因为高股息逻辑走强其实是去年9月,或者说今年2月份后的事。这和一个大的宏观背景有关,国债收益率持续走低,资产荒背景下,包括险资在内的资金开始追逐红利。

你说这是不是“高股息”逻辑呢?

是,也不是。

说“是”,是因为这些资金确实是因为高股息买的红利。

说“不是”,是因为它们本质也是比价后的选择,并没有想着长期持有,每年赚那4%-5%的股息。

意志不坚定,一旦有更好的选择,或者短期涨多了后,就可能从红利流向其他板块。过去几个月红利的回调,说不好就和这个原因有关。

所以,高股息逻辑能驱动红利持续走强吗?

就目前来说,还没看到。

过去几年,红利行情的本质是“在不同逻辑驱动下,不同板块轮番带动红利上涨”,但每个驱动逻辑最后都走弱,或证伪了,红利也因此又跌了回去。

不过幸运的是,4730这个位置守住了。虽然偶有跌破,但从过去几年的表现来看,是个坚实的支撑,希望这次也能抗住,撑到下一个逻辑出现,带动红利指数重新走强。

03

也顺带更新下红利的其他信息。

以中证红利为例,

(1)PE是6.75倍,PE百分位是28.77%,估值并不高。

过去几个月,红利回调17%,但PE变化不大,主要是业绩下滑。二季度,红利指数成分股业绩整体下滑3%,其中煤炭、钢铁业绩回落较多。

(2)股息率是5.37%,比着之前6%+低一些,但也很高。

(3)交易也算不上拥挤。

过去几年,红利主要行业成交额占全市场的比例,最高超过15%,但现在只有10%,平均水平。

这也很好理解,红利每次交易的都是不同板块,资金没形成合力,整体成交占比也就不高。

(4)机构增持,但整体占比并不高。

二季度,公募基金虽然增持红利、价值,但增持更多的还是电子、通信、军工,对医药、新能源、食品饮料的绝对持仓也很高。

和交易占比结合起来看,虽然部分机构资金开始拥抱红利、价值,但趋势、意愿并不是很强烈,而且仓位的大头还在赛道行业上。

市场关于红利的共识算不上很强。

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最后贴下主要红利基金。

参考这篇:

(红利也开始分化了,这两只最抗跌!)

https://mp.weixin.qq.com/s/uDQObo_gSSb67qyGPdLzzA

看指数的话,

1)常见的几个,中证红利、上证红利(红利指数)、红利低波、红利低波100,表现其实差不多。

它们持仓也比较接近,重仓银行、煤炭、交运、钢铁。

2)300红利低波、标普A股大盘红利低波50,以大盘股为主,流通市值超过1000亿的股票占比超过一半,这波调整也相对抗跌。

红利低波、中证红利,流通市值低于500亿元的股票占比超过60%。

东证红利低波,市值分布相对更均衡,基金成立以来表现也不错,这轮也相对抗跌,如果无脑选一只的话,这可能是个不错的选择。

3)国信价值,跟踪它的基金是“价值100ETF”。

这只基金成分股也以小盘股为主,但行业配置极其分散,单一行业权重不超过10%,和其他红利指数集中在煤炭、银行等少数几个行业有很大区别。

这个指数还有一个特点——波动大

白线是国信价值,紫线是中证红利,能明显看出来国信价值波动更大一些。

这轮调整,也是这个指数跌幅更大,喜欢刺激的小伙伴,也可以考虑下这只。

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