当三驾马车还剩下出口

8月，出口的表现超预期，出口3086.5亿美元，同比8.7%，高于预期6.60%，也高于前值7.00%。 而反观进口，2176.3亿美元，同比0.5%，低于预期的2.5%，前值7.20%。 出口增长的拉动还是老生常谈，主要依靠装备制造业，汽车、机电、半导体，最主要的增长来自第一大贸易伙伴东盟，1-8月增长了13%。对DM的出口数据相对乏力，美国好一点。 结合上月PMI看，制造业PMI低于预期，新出口订单指数是几个分项中唯一改善的；偏向出口型企业更多一点的财新PMI和统计局PMI也产生了背离，财新PMI显著高于统计局；而昨天出炉CPI和PPI更是双双不及预期。所有的结论都指向了内需不足，外需韧性较强。 再结合上月低于预期的固定资产投资，尤其是民间和外资，房地产持续不景气，M1-M2的背离。三驾马车里，现在还剩下出口在挑大梁。