【摘要】
公司是风电铸件领域龙头，随着产能逐步释放，市占率有望进一步提高；乏燃料储运有望贡献新增量。
事件：日月股份发布2024年半年报。
上半年实现营收17.9亿元，同比下降25.4%；实现归母净利润4.22亿元，同比增长44.7%；每股收益同比增长46.43%；经营活动产生的现金流量净流出19972.56万元，主要系公司为了应对材料价格波动及产能规模扩大，储存了部分材料，供应商货款现金支出增加所致。
单二季度实现营收10.9亿元，同比下降17.7%实现归母净利润3.35亿元，同比增长109.4%，其中风电场股权转让贡献投资收益2.7亿元；实现扣非归母净利润0.82亿元，同比下降43.3%。费用控制良好，Q2销售、管理费用率同环比下降：公司Q2销售、管理费用率分别为0.30%、3.28%，同比下降0.56pct、0.54pct，环比下降0.52pct、3.03pct。上半年公司不断优化组织框架、流程，费用控制逐步改善。
拆分业务看上半年经营情况：
主要产品量价承压，盈利能力基本维持
上半年市场需求疲软叠加行业价格竞争持续,公司产品销量及价格均有所下降。但从毛利率看，上半年公司球墨铸铁类产品实现销售收入17.0亿元，毛利率19.3%，较去年全年提升约1.0pct，仍然维持较好水平，主要受益于产品结构优化以及供应链协同加强，各项成本费用管控有效。
上半年公司收入规模同比有所下降，同时综合毛利率同比下降2.43个百分点至19.14%，主要因为下游需求疲软，铸件销量出现一定程度下降，同时铸件行业呈现更为突出的价格竞争，盈利水平进一步承压，导致公司扣非后归母净利润的下滑。
上半年公司转让了酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权，持股比例由95%降低至15%，确认投资收益约2.73亿元（所得税前），是公司上半年归母净利润较快增长的核心原因。
合同负债大幅增加，下半年风电场开工回暖业绩有望修复
公司半年报披露合同负债为0.67亿元，同比去年增加0.65亿元。
公司合同负债皆为预收合同货款，半年报合同负债规模创近三年新高，随着下半年进入风电装机旺季，风电场开工逐步回暖，公司订单有望逐步兑现，业绩有望实现修复。
开展大宗原材料期货业务，有望平抑原材料价格波动风险
公司发布公告，拟投入保证金不超过1.2亿元开展大宗原材料期货业务，交易品种包括不限于矿粉、焦炭等有色金属及化工材料等与公司生产经营有关的期货品种。公司主要产品中直接材料及制造费用分别约占成本的50%、20%。上游金属及焦炭等能源商品波动对成本影响较大，公司开展期货业务有望平抑原材料价格波动，降低成本大幅变动的风险，保障现金流的稳定。
日月股份基本面简述
公司主要产品包括风电铸件、塑料机械铸件和柴油机铸件、加工中心铸件等其他铸件，构建了涵盖新能源、塑料机械、船舶、加工中心和矿山机械等多个成套装备制造行业的多元化产品体系。
公司在风电行业致力于大型化产品的研发，以球墨铸铁技术为根本，不断攻克“厚大断面”技术，同时研发核电乏燃料转运储存罐，完成了样机的生产和交付。截至2024年6月30日，公司已拥有年产70万吨铸件的产能规模，最大重量250吨的大型球墨铸铁件铸造能力，依托技术、产品、规模、质量及品牌等方面的优势，公司建立了长期稳定的客户群体，并在大型重工装备铸件行业中确立了稳固的市场地位。
在宁波地区，随着公司年产10万吨大型铸件精加工项目、年产12万吨大型海上风电关键部件精加工项目建造完成并投产，已经建成了22万吨的精加工设计产能规模，形成了完善的铸造、精加工产业链，满足客户“一站式”的交付需求。此外，公司“年产22万吨大型铸件精加工生产线建设项目”已处于实施阶段，将根据市场需求稳步推进扩产和产业链延伸项目。
其它业务领域中，近年来我国核电机组审批提速，2019—2023年，我国核准核电机组数量分别为4台、4台、5台、10台、10台，整体呈现出积极安全有序发展的势头。2024年8月核准数量达11台，创2008年以来核准数量新高。
乏燃料回收处理前景广阔，储运环节技术壁垒高，公司储备多年，有望成为新的业绩增长点。在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，进一步优化和丰富产品线，增强抗风险能力，拓展新的产品成长空间。
基于对技术研发的重视与投入，截至2024年6月30日，公司拥有已授权的专利172项，其中发明专利65项。此外，公司还积累了包括“高强珠光体球墨铸铁风力发电行星架的低成本铸造技术”、“大型节能耐高压多油缸体铸件关键技术”、“100万千瓦超临界汽轮机中压外缸铸件关键技术的研发与应用”、“大型厚断面球墨铸铁件组织性能控制关键技术”等在内的多项技术成果。
小结
中国风电行业经历了2018年下半年开始到2020年期间的高速增长期，从2021年开始，陆上风电及海上风电相继进入平价上网阶段。风机整机招标价格处于下降通道并长期维持在低位,行业进入调整周期。
2024年一季度出货量同比出现较大幅度下降，二季度出货量同比下降幅度有所缩小，预计下半年出货量将继续呈现恢复态势。日月股份作为风电铸件的全球龙头，有望收获迎来修复；同时，在核电行业的景气增长趋势中，公司也有望获得更大弹性。
参考研报：
20240830-华金证券-日月股份-风电：24H1扣非业绩承压，看好下半年景气回暖
20240828-国金证券-日月股份-合同负债大幅增加，风电场转让贡献投资收益
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