不当入股须清理, 证监会为离职人员入股IPO划出红线

哪些人属于“离职人员”？哪些情形属于“不当入股”？哪段时间属于“禁止入股期”？“专项说明”需要包含哪些要素？存在不当入股的怎么办？

证监会系统离职人员并非不能入股IPO企业，但不能“不当入股”——证监会9月6日正式发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》（下称《规定》），对离职人员不当入股划出了清晰红线。

近年来IPO领域“突击入股”等问题不断暴露，部分“敏感股东”通过股权代持、多层嵌套机构股东间接持股等方式，隐藏在拟上市企业名义股东背后，形成“影子股东”，在企业临近上市前入股或低价取得股份，上市后获取巨大利益的现象，背后还多存在权钱交易、利益输送等问题。

自2021年以来，证监会先后发布了《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》（下称《信披指引》）《监管规则适用指引——发行类第2号》（下称《2号指引》），加强对“突击入股”，尤其是证监会离职人员“不当入股”等问题的监管。从结果上看，多家拟IPO企业上市进程被放慢、拉长甚至终止，整治效果突出。

不过，此前由于对离职人员、不当入股、入股禁止期以及如何清理等问题仍缺乏清晰规定，上市进程受到影响的部分企业、投资机构也在公开表达异议和焦虑。

今年4月，新“国九条”提出“打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军”，要求从严从紧完善离职人员管理，整治“影子股东”、不当入股、政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等问题。随后证监会于4月26日公布了《规定》的征求意见稿。

此次新规正式出台，对前期主要问题给出了较为明确的界定，同时，对禁止行为也划出了更严格、更清晰的红线。业内预计，伴随规则明确，此前“久悬不决”的IPO项目将有望得到进一步推进。

从严从紧，禁止不当入股

为从严从紧整治政商“旋转门”，严防离职人员利用在职时公权力、离职后影响力获取不当、不法利益，证监会进一步强化离职人员入股行为的监管，并在《2号指引》基础上，制定《规定》，于4月27日至5月11日向社会公开征求意见。

9月6日，《规定》正式出台，对哪些人属于“离职人员”、哪些情形属于“不当入股”、哪段时间属于“禁止入股期”、“专项说明”需要包含哪些要素，以及存在不当入股的怎么办等都给出了清晰界定。

离职人员，是指发行人申报时相关股东为离开证监会系统未满10年的原工作人员。

具体包括四类：一是从证监会会机关、派出机构、证券交易所、全国股转公司离职的人员；二是从证监会其他会管单位离职的原会管干部；三是在证监会发行监管司或公众公司监管司借调累计满12个月并在借调结束后3年内离职的证监会其他会管单位人员；四是从证监会会机关、派出机构、证券交易所、全国股转公司调动到证监会其他会管单位并在调动后3年内离职的人员。

不当入股，包括六种情形：一是在入股禁止期内入股；二是利用原职务影响谋取投资机会；三是入股过程存在价格不公允等利益输送情形；四是通过代持方式入股；五是入股资金来源违法违规；六是其他不当入股情形。

入股期禁止期，一种是离职人员在离职前5年内曾任职发行监管岗位，或者在离职前属于会管干部的，入股禁止期为离职后10年内；若离职人员不属于前项所列情形，副处级（中层）及以上的入股禁止期为离职后5年内，副处级（中层）以下的为离职后4年内。

发行人、保荐机构及发行人律师提交的专项说明，需要包括六方面内容，即基本情况、投资机会来源、入股价格、入股资金来源、退出真实性以及与离职人员入股有关的其他重要事项。

若存在离职人员不当入股情形，《规定》明确，应当予以清理，并在专项说明中详细说明清理情况。若不存在离职人员不当入股情形的，离职人员应当出具不存在不当入股情形的承诺，作为专项说明的附件。

与《2号指引》相比，《规定》新增了三方面要求。

一是拉长离职人员入股禁止期。将发行监管岗位或会管干部离职人员入股禁止期延长至10年；发行监管岗位或会管干部以外的离职人员，处级及以上离职人员入股禁止期从3年延长至5年，处级以下离职人员从2年延长至4年。

二是扩大对离职人员从严监管的范围。将从严审核的范围从离职人员本人扩大至其父母、配偶、子女及其配偶。

三是提出更高核查要求。中介机构要对离职人员投资背景、资金来源、价格公平性、清理真实性等做充分核查，证监会对有关工作核查复核。制度执行中，证券交易所向拟上市企业、中介机构等各方做好政策解读和引导等工作。

划出红线，违规须清理

在资本市场从审批制、核准制再到注册制的改革过程中，增进市场公开、公平、公正，尽可能减少发行审核领域的寻租空间，构建市场化、法治化的上市环境，一直是各方共同努力的重要方向。

但是，监管官员不断因利用职务便利为他人在公司发行、上市、重组等方面提供帮助并收受财物而落马，证明整治政商“旋转门”并非朝夕之功。

比如9月6日公开审理的朱从玖受贿案中，据检察院指控，朱从玖在2002年至2022年利用担任上交所党委副书记、总经理，证监会党委委员、主席助理兼发行监管部主任，浙江省政府党组成员、副省长，浙江省政协党组成员等职务上的便利，为有关单位和个人在公司上市、融资贷款、企业经营等事项上提供帮助，直接或通过他人非法收受财物共计折合人民币1.05亿余元。

注册制改革以来，证监会取消了发审委，将审核权下放到交易所，发行审核端更加市场化。不过，实践中仍存在一些投资者通过股权代持、多层嵌套机构股东间接持股等方式，隐藏在拟上市企业名义股东背后，形成“影子股东”，在企业临近上市前入股或低价取得股份，上市后获取巨大利益的现象，背后还可能存在权钱交易、利益输送等一系列问题。

2021年初，IPO“突击入股”问题引发市场热议，证监会随后于2月5日发布《信披指引》，加强股东穿透，强化临近上市入股行为监管。其中，证监会系统离职人员正是重点核查对象。同时，证监会对在审企业启动全面核查。

强监管来袭，是不是证监会离职人员有入股的都不行了？一时间“证监会系统离职人员投资入股拟上市企业的，证监会一律不予受理，已受理的暂停审核”的传言快速传开。对此证监会于2021年4月19日进行了及时澄清，称“对于涉及系统离职人员投资入股的IPO申请，证监会均正常受理，并严格依法推进审核复核程序”。

为了提供更清晰的指引，证监会于同年5月28日又出台《2号指引》，提出“证监会系统离职人员存在利用原职务影响谋取投资机会、入股过程存在利益输送、在入股禁止期内入股、作为不适格股东入股、入股资金来源违法违规等情形的属于不当入股”。

伴随《2号指引》出台，离职人员入股拟上市企业的平均审核周期明显延长，甚至不少IPO项目暂缓或搁浅。

去年9月，科创板在审企业得一微电子股份有限公司间接股东中存在8名证监会系统离职人员入股的问题，引发市场高度关注。上交所随后还专门发布答记者问，回应称“这8名离职人员间接持有发行人股份数量均不足1股”。不过该公司已撤回IPO申请，于今年3月30日终止了上市审核。

去年2月获上交所主板受理的浙江明泰控股发展股份有限公司，也因离职人员入股问题上市进程放缓。该项目已于今年4月7日终止。

目前处于注册阶段的影石创新科技股份有限公司（下称“影石科技”），此前也因“敏感股东”问题IPO受挫。该公司2020年10月申报科创板获受理，2022年1月28日提交注册，同年11月证监会发出注册阶段问询。

问题只有一个，即“请补充说明间接股东陈斌截至目前持有发行人股份的情况，申报以来对外转让持股的背景、原因，对价支付情况及转让的真实性，是否存在利益输送或其他利益安排。请保荐机构和发行人律师核查并发表明确意见”。然而，此后影石科技的上市之路就仿佛摁下了暂停。

提交注册两年多，影石科技仍未拿到注册批文。近期公司创始人刘靖康已经“坐不住”，频繁在社交媒体表达期待项目推进，称“敏感股东”无利益输送、非隐瞒入股，已经提交专项报告等。

证监会9月5日披露的最新数据显示，影石科技的注册状态仍为“进一步问询中”。

第一财经还注意到，成都德芯数字科技股份有限公司（下称“德芯科技”）曾于2022年8月被曝出5名证监会系统离职人员“突击入股”。该公司IPO申请于2021年6月获创业板受理，经过多轮问询后，拟于2022年9月29日上会审议。但在离职人员入股情况曝光之后不久，德芯科技就于2022年9月27日撤回了IPO申请。

不过，最新信息显示，德芯科技已经转向北交所申请上市，并于今年6月28日获受理，目前处在“已问询”阶段。

伴随《规定》正式出台，业内预计此前“久悬不决”的IPO项目将有望得到进一步推进。