亚辉龙
重点机构：富国基金、易方达基金、兴全基金、嘉实基金
调研摘要：
1.DRGs对公司检测量的影响(带来的检测拆套的影响，尤其是自免、肿瘤)？下半年及明年是否有持续性？
答：DRGs的推进可能会导致一些检验套餐拆分，从而使得检验量减少。然而，具体哪些项目受影响的程度会更大，取决于多个因素，如医院的管理策略、临床需求、医保政策等。
DRGs的实施旨在控制医疗费用、提高医疗质量和效率，适度适用，有效保障百姓治疗，所以实际操作中，需要平衡各种因素，以确保患者得到适当的医疗服务。
从长期看，现有套餐的拆分既能解决一部分过度诊疗问题，也能更好响应临床需求。所以亚辉龙也在术八基础上，积极开展丁肝、乙肝大中小分型检测项目的开发，可以说亚辉龙是独家在发光平台上做乙肝大中小分型和丁肝诊断的厂家，同时也更多的从学术角度，让临床充分了解项目的意义和价值，实现项目适度适用，而不是滥用，从而让我们的诊断更好服务于临床，也有用户更大的选择空间。大家也比较关心自免、肿标等领域是否会出现拆套餐的现象。自身免疫项目属于临床初诊诊断、治疗监测、用药评估都有很大意义的项目，既有项目还远远不能满足一线需求，国内已开设的收费项目甚至只有全球的1/6到1/7，还有非常大的发展空间。从目前的趋势来看，国家也在越来越重视该领域，政策层面也陆续出台了一些鼓励政策。肿瘤套餐按照不同癌种拆分为不同套餐这是符合临床需求的，但是这个疾病的发现和监测需求也是不断增加，而且目前标志物的临床特异性和灵敏度也是还有不少提升空间，也需要不断去发现更多的新型指标。同时，公司判断随着现代医学对这两类疾病了解的逐渐深入，未来会有更多满足临床需求的项目出来，同时作为国内自免诊断的龙头企业，我们也会持续投入，致力于推出更多一线和患者需要的产品和服务。
2.请从地区结构、用户画像、仪器机型、优势项目等维度拆分海外业务，主要市场区域未来两年的增速？独联体等地区回款情况如何？
答：业务国际化一直是亚辉龙发展的重心，今年资源重心也会向国际市场倾斜，特别是深入的开展全球重点市场的本地化合作，一定要把亚辉龙打造成一个真正的全球化品牌。截至2024年上半年，亚辉龙业务已经覆盖了全球110多个国家，海外非新冠营收突破1.02亿，同比+52.28%。2024年下半年，我们将坚定不移的继续推行发达国家+新兴市场双轮驱动的海外战略，同时在公司战略资源上进一步向国际营销倾斜。新兴市场中，我们去年在独联体、南亚、中东等区域取得了不错的成绩，这些区域从现在看，会成为海外业务稳定增长的压舱石；同时在东南亚、美洲潜力巨大，有望成为海外业务增量的主力军。发达国家中，日本、韩国、欧洲今年我们也会做重点攻关。年内我们合作伙伴MBL已实现在日本完成iFlash仪器的注册，争取早日拿到国内大发光企业日本发光试剂注册第一证，项目方面率先在自身免疫疾病、心脏疾病、糖尿病等领域开展注册，目前相关项目已处于适配阶段。至于独联体回款情况，目前整体良好。同时我们在海外会继续执行先款后货的销售策略，确保公司海外业务现金流健康可持续。
3.日本试剂比对试验、拿证的进展如何？
答：目前我们的试剂和仪器在日本注册和推广事宜均由合作伙伴MBL负责。MBL是日本体外诊断领域的领先企业之一，特别是自身免疫诊断，他们在日本有较高的市场占有率。根据我们目前的计划，第一批在日本注册的化学发光试剂产品有20多项，主要集中在自免、心肌心梗以及糖尿病等优势领域。从拿证进度看，设备方面，上半年MBL已经完成了3000C设备的备案，因此实际上我们已经成为中国IVD企业在日本拿到的化学发光第一证；试剂方面，日本诊断行业相对比较封闭，对海外产品的临床验证周期比较长，试剂拿证的进度会更慢，一般来说，在日本拿一个医疗器械的二类证书，需要四年。目前公司的抗磷脂抗体MBL已经申请2年，争取明年年底、后年年初拿证。
4.自产生化仪研发进度？
答：24年上半年，iBC900全自动生化分析仪已经开始了海外市场布局并顺利完成国际CE注册。同时我们更高速的iBC2000全自动生化分析仪在日本研发团队共同努力下，完成了按日本最高标准要求的各项设计验证工作，各个模块的功能性能完全对标进口产品，并且实现在国产器部件下的性能达标，目前处于注册检测中，争取年底拿证，明年上半年推向市场。
5.反腐对于装机入院的影响有何变化？
答：2024年H1，国内新增装机638台，其中600速的iFlash3000G装机301台，新增装机同比+21.86%，累计装机达到1019台。根据我们的销售数据，针对中标的客户，目前没有因为反腐问题导致延迟装机的。从我们新增装机也可以看出，反腐对公司的装机影响还是比较小的，公司拥有较多的特色项目，同时也是临床刚需产品，所以装机需求是刚性存在的。反腐活动会对流水线等大型设备入院和新项目的拓展有一定影响，不过我们理解这种影响更多的是正面的，让我们更专注于给用户全面的解决方案，丰富产品应用使用场景，为用户提升效率和效益。同时用户对常规试剂的入院评估也更为谨慎，有利于项目在用户端稳定使用。根据中纪委等各部委从去年年中的一系列举措和对外交流来看，反腐活动会常态化，对象会更精准，既有效打击不法行为，也支持并鼓励企业以合法合规的形式开展学术推广。所以我们认为，反腐活动对行业是好事，对于恪守合规推广准则，坚持学术引领的企业，也起到了去芜存菁的助推作用。同时客户的需求是存在的，反腐更大层面影响的是以前根深蒂固的商务关系，我们属于成长中的企业，代理商也都在成长中，不排除反腐会带来部分负面的影响，但也同样给我们这种成长性企业及渠道带来了更多的机会。
券商研报：
龙旗科技
重点机构：红杉资本
调研摘要：
问题1、公司上半年营收增长较快的原因是什么？
答：上半年公司营收实现较快增长，第二季度继续延续了第一季度的良好态势，从客户和产品来看，公司各个品类的主力客户的主力项目上量都比较明显。主要有三方面原因：第一是公司采取比较积极的市场策略，获得了较多客户的主力项目，公司的市场份额得到进一步增长，客户结构也更加的优化。第二是因为公司的部分客户在上半年自身的业务增长就比较快。此外，上半年公司与个别客户在印度的合作业务增长较快，该业务的模式中Buy&Sell的金额较大，也带来了收入的增长。
问题2、市场非常关注AI技术发展对于整体手机行业的影响，公司认为什么时候AI会驱动智能手机市场快速增长？以及何时会为ODM公司带来销量的增长？
答：从去年开始，公司的很多客户已经陆陆续续推出了许多带有AI功能的手机以及今年9月苹果公司也会发布其AI手机，这些都会带动一波手机销量的增长。公司认为AI手机带来的销量增长会先由旗舰机开始，主要原因是AI手机对产品配置的要求比较高，目前还是更适合在旗舰机价位推出。预计未来几年，AI手机会逐渐下沉到ODM的价位端，届时AI手机可能会为ODM这个赛道带来比较大的增量。
问题3、公司上半年毛利率同比下降的主要原因是什么？
答：今年上半年毛利率相比去年同期下降的最主要的原因首先是上游原材料的价格上涨，从去年第三季度开始，上游的部分原材料有一定程度的上涨。其次是上半年公司与个别客户在印度的合作业务增长较快，该业务的模式中Buy&Sell的金额较大，带来了收入的增长，同时也对毛利率有一定的影响。对此公司也在积极实施一些措施来进行改善：第一是公司在和客户沟通洽谈，寻求价格的改善，吸收一些原材料上涨的影响；第二是公司在积极降低原材料成本，通过引入新的供应商或者通过研发更高效的设计方案降低成本；第三是通过精益的改善，来提高制造效率，打造龙旗生产体系LPS(LongcheerProductionSystem)。
券商研报：
松霖科技
重点机构：华夏基金、嘉实基金、易方达基金、富国基金
调研摘要：
Q：松霖科技当前涉足的主要业务有哪些？
答：公司主要业务包括厨卫品类、美容健康品类和新兴智能健康品类。厨卫产品和健康生活有较强的关联，目前厨卫产品的升级方向主要以智能化、健康化和绿色化为出发点，为厨卫空间场景提供更优的健康生活创新方案，实现从满足消费者的基础生活需求升级为创造更具价值的智能健康、绿色环保的新需求，现阶段的主要产品包括淋浴器、花洒、龙头、智能马桶、智能浴室柜等；美容健康品类通过射频、微电流、超声波、图像处理、AI算法等技术智能化检测、分析人体皮肤、毛发与口腔，产品包括SPA美容花洒、美容仪、脱毛仪、冲牙器、电动牙刷、健发仪、智能测肤仪等细分单品；新兴智能健康品类是其他新兴智能健康硬件孵化业务，目前主要聚焦于智能健身及智能睡眠监测系统两大品类及场景，产品功能开发更加深入，更趋向于智能化。
目前，厨卫品类是公司营收的主要构成，美容健康品类是公司重点发展品类，也是业务收入增长最快的业务。报告期，厨卫业务实现营业收入127，087.24万元，同比增加6.01%；美容健康业务实现营业收入13，993.27万元，同比减少0.42%。
Q：公司在创新过程中是否存在未能达到预期效果的情况？如何应对这种情况？
答：公司在创新过程中出现未能达到预期效果的项目是正常现象，这是创新活动本身所具有的高度不确定性和风险性所决定的。为了应对这种情况，公司会积极接受失败并从中学习、重新定位目标和制定计划、改善创新过程、加强市场调研和风险评估以及建立激励机制和容错文化等措施来提高创新活动的成功率和效果；同时，公司会根据自身拥有的众多技术创新资源，灵活地向不同类型的客户提供选择。
Q：在美容健康领域与厨卫领域，从专利申请到实现收入的流程是否有显著差异？
答：在整体流程上两者基本相似，但在实现收入的时间上，会因客户项目而异。
Q：美容健康领域里，哪些品类是公司重点关注并要大力发展的？
答：美容健康品类是公司快速成长的新业务，产品包括SPA美容花洒、美容仪、脱毛仪、冲牙器、电动牙刷、健发仪、智能测肤仪等细分单品，目前，公司重点关注并要大力发展的品类方向是针对皮肤美容、口腔、毛发等领域的产品，该品类市场规模较大且稳定可预见。
券商研报：
