近日，市场上出现了一股热议话题：两粒片仔癀锭剂的价格竟然与一瓶飞天茅台（建议零售价）相当，这一消息让不少消费者咋舌。然而，与高昂售价形成鲜明对比的是，自去年5月片仔癀锭剂提价以来，其母公司——被誉为“药中茅台”的片仔癀（股票代码600436.SH）的股价却从321元/股的高位滑落至目前的202元/股，市值大幅蒸发超过600亿元。
尽管享有“药中茅台”的美誉，但片仔癀的市盈率目前高达41倍，远超贵州茅台（股票代码600519.SH）的22倍市盈率，显示出市场对其未来盈利能力的谨慎态度。
最新出炉的2024年半年报显示，片仔癀上半年实现营业收入56.5亿元，同比增长12%，但扣非净利润为17.5亿元，仅增长11.03%。公司方面解释称，重要原材料成本的急剧上升是利润增速放缓的主要原因。尤其是天然牛黄的价格，目前市场上收购价已飙升至170万元/公斤，相比一年前几乎翻了两倍。考虑到原材料成本是按存货与新货合并计算的，未来片仔癀的利润率或将进一步承压。
不仅如此，片仔癀的业绩还遭遇了近年来最严峻的二季度挑战。数据显示，二季度营收同比增长仅2.7%，环比则下降了21.8%，成为近五年来的最差二季度表现。有分析认为，经济不景气导致的消费降级，使得作为“中药奢侈品”的片仔癀销售面临巨大压力，价格上涨空间有限。
作为清热解毒、消肿止痛的传统中成药，片仔癀不仅是国家两大绝密配方之一（另一为云南白药），还常被用作日常保健和礼品赠送。然而，面对原材料价格飙升和消费者购买力下降的双重夹击，片仔癀不得不重新审视其市场策略。
值得注意的是，片仔癀的心脑血管用药——安宫牛黄丸，其毛利率从2021年的50.72%大幅下滑至2024年上半年的15.11%，成为拖累整体毛利率下降的重要因素。这主要归咎于天然牛黄等原材料成本的急剧上升，占据了药品成本的绝大部分。
对于未来，片仔癀表示将加强风险管理，做好重要原材料的战略储备，并通过降本增效措施提升公司利润水平。同时，市场上天然牛黄的稀缺性也引发了广泛关注，随着国家考虑放开进口牛黄试点，未来供应格局或将发生变化，但具体影响尚待观察。
天然牛黄价格的疯涨不仅考验着片仔癀，也让同仁堂等依赖贵细原材料的企业倍感压力。同仁堂的一季报便显示，因贵细原材料采购支出增加，公司经营活动现金流量净额大幅下降。
在这场原材料价格与市场需求的较量中，片仔癀如何破局，成为市场关注的焦点。
