作者贺菊颖中信建投证券医药及大健康研究组组长
袁清慧中信建投证券分析师
王在存中信建投证券分析师
2024年上半年，受多种因素影响，医药行业市场行情波动频繁。哪些主线下半年值得被关注？
市场波动引发担忧，但也带来希望。政策驱动、创新药数据催化、企业出海进展、央国企改革以及行业和上市公司的经营节奏都是主要影响因素。我们认为，在政策层面，可重点关注医疗合规升级、集采政策的边际变化、支持与鼓励创新的政策落地、设备更新政策实施以及零售终端比价政策等内容。
从整个行业看，2024年一季度，医药行业全板块营收同比略微下降，高基数及合规要求提升的影响仍在持续。但从二季度起，部分高基数因素逐渐弱化，企业也在逐步适应合规新常态下的经营模式，我们预计整体增速将逐步企稳。展望下半年，考虑到去年同期院内销售低基数，整体增速有望优于上半年。
从细分领域看，中药板块的顶层政策设计完备，引领行业高质量发展。部分企业上半年业绩超出市场预期，预计下半年经营有望持续进步，龙头企业值得关注。在其他领域，疫苗板块市场空间广阔，创新疫苗研发正蓬勃发展；血制品板块并购整合趋势显现，应关注企业采浆规模及品种数量；医药零售经营稳健向好，比价政策影响有限，医药流通加速市场集中，头部企业估值有望提升。
下半年，医药行业有诸多看点：处方药业绩有望持续爬升，创新与准入拉动增长，创新药及仿创结合的优质公司值得关注；器械板块预计逐步恢复增长；国企改革加速，优质国企改革标的值得期待；原料药行业存在结构性机会；出海方向的领先创新药及器械企业被看好。
从长期来看，医药行业有几条主线值得留意。创新主线是穿越周期的最好法宝。全球流动性有望边际改善，对创新类资产的定价较为有利；国家政策鼓励创新药发展，新技术推动着行业快速发展。在创新药及制药企业中，对差异化、临床价值、合规商业化能力或平台能力的评估是核心选股依据。
出海主线方面，医药行业有望培育出全球性大公司，但也要预料到出海挑战是一个长期过程。评估创新药和器械公司产品及团队国际竞争力是核心选股依据，已有较强竞争力的公司应获得较高溢价。
在市场底部方面，要把握好景气度的变化节奏，包括CXO行业以及集采逐步出清、新业务能力逐步构建的高值耗材公司。低估值方面，可选择高性价比的公司，如品牌OTC龙头及领先的中药创新企业、连锁药店龙头、医药流通及综合性药企。在其他方面，医疗服务中的眼科、严肃医疗及中医医疗龙头企业被看好。
同时，医药行业的行业政策、宏观环境波动等风险也需及时把控。(中新经纬APP)
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
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