在《行业研究的经验与要点分享之三》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405067170622079105中，我们总结了两招应对熊市和行业低迷周期的策略的因素。而今儿我们重点解读行业特殊赚钱的思路，这个也是很多投资大师分享过的成功经验，但很容易被股民忽视，或者说不理解。我们需要更换思维方式，然后才会看懂这些行业中的要点。
美元特殊走势与巴菲特的盈利策略：
先说避险，不管美股、日股与大宗怎么共振跌，如果美元指数大幅走弱，那意味着资金流出准备用这些钱去买各种所谓的“避险”资产。或者持股等待反弹。这种情况下流动性并不缺，只是市场看跌而已。而此时大资金依然在高定价，低打折，“以价取量”，快速抛售筹码。当市场真的陷入恐慌，说白了，只信任货币时，这个时候资产泥沙俱下遭到挤兑，这时美元流动性会突然短期不够用的，美元就会呈现逆势反弹，随后甚至黄金也会遭遇挤兑后大跌。
这个走势最典型的就是2020年疫情时呈现，那是真的恐慌了，只有美元反弹。不过这仅仅是一个短暂的因素，但由于大量恐慌筹码涌出，能以非常便宜的价格拿到优质筹码，随后很快就会有一个修复，这就是不少大资金等待的，巴菲特持有大量现金就等着这样的机会，因此修复往往也很快，甚至是局部越残酷，随后资金介入越踊跃。——知道这个有什么用？我们就能理解，为什么巴菲特总是可以逢低抄底，他依托是什么？是特殊的行业模式。
巴菲特业务重心是值得思考的。伯克希尔运营利润里面正好实业和保险各占一半。但其实保险实际贡献的利润远远不止一半，因为浮存金里面的股票收益并没有算到保险账上。保险跟银行有点相似的地方在于杠杆效应，很小的资本支出就可以换来巨大的可投资资金，这些资金哪怕拿去投债券，都会因为杠杆效应而产生不错的ROE。保费的提升跟管理层的风控和管理有重大关系。伯克希尔的保费（浮存金）过去20年平均增速大概是6%，2004年时候其浮存金只有460亿，到了2024已经接近1700亿。
危机模式决定行业的极端走势
这意味着巴菲特没有任何急着投资的紧迫性，他可以拿着现金等10年、20年、30年，直到某个世纪大股灾再现，他就可以再次进场捡便宜筹码。所以，巴菲特就进入到了一个非常舒服的状态，不操作，那就是踏踏实实靠保险赚取现金流；一旦出现股灾，黑天鹅或者重大利空，这个时候有大量低位筹码，这样可以抄一个大底，然后又是慢慢等待，如此循环。因为危机阶段性必然呈现，且他的底层逻辑又丰厚，这样长期财富堆积自然是非常可观的。
这个对于我们进行行业来说非常关键。表面来看，似乎没有涉及到任何行业因素，只是纯粹的资金和货币因素，而股民不要忘记了，资金才是最终改变和推动股价变化的关键力量。当巴菲特为首的大资金，都选择这样模式的时候，一方面他们是不着急的，甚至乐于看到这样的大跌和恐慌，以及股民挤兑出现的。玉名认为这个经验是可以超越任何行业研究的，因为很多时候，我们是利用理性的经验，以及规律，去判断行业走势和行情，但实际上的，大资金真正入场，依托的却是悲观和极端因素的，这是非常大的差别。
所以，资金从来不会雪中送炭，大概率是落井下石的， 因为对大资金来说，其不着急赚钱。即便不操作，有底层逻辑的因素，持续性增值现金流；另外就是等待大的危机，然后入场捡便宜筹码，因为其是反脆弱的，这就是值得我们思考的。股民恰恰相反，所有操作都是着急，还没有底层逻辑提供现金流，心态上又等不了，所有都与盈利规律相悖，结果可想而知。因此，行业研究，先要搞懂资金模式，接下来，我们再来搞懂行业中隐藏逻辑。
