消费股再遭重挫！8月27日，山西汾酒发布2024半年报。上半年实现营收227.46亿元，同比增长19.6%；实现归母净利84.1亿元，同比增长24.3%。其中，二季度实现营业总收入74.08亿元（+17.1%），实现归母净利润21.47亿元（+10.2%），增速有所滑落。中金评论认为，青花系列主动控量保价维护市场良性，盈利能力阶段性承压，全年目标完成确定性较强。
昨日山西汾酒中报发布后持续走低，一度逼近跌停，尾盘跌幅收窄至5.77%。白酒股板块全线走弱，泸州老窖、古井贡酒跌超4%，五粮液跌超3%，口子窖跌超2%，贵州茅台、洋河股份跌超1%。跟踪主要消费的中证消费指数（000932）今日低开低走，收跌1.35%。除白酒外，养元饮品跌超4%，伊利股份、海天味业跌超1%，青岛啤酒、东鹏饮料等微跌。
上涨方面，贝泰妮中报显示上半年净利润4.84亿元，同比增加7.5%。受此影响，股价大涨5.27%，领跑中证消费指数。新诺威涨超2%，海南橡胶、大北农、牧原股份、温氏股份涨超1%，重庆啤酒、中粮糖业、海大集团、安琪酵母微涨。
对应的热门ETF方面，规模最大的消费ETF（159928）再度走弱收跌1%，再创本轮调整新低，布局吸引力凸显！全天成交额超1亿元，环比放量81%，交投高居同类第一。最新基金规模近70亿元，同样稳居同类第一！
资金面上，近期资金借道ETF加仓消费板块，截至8月27日，消费ETF（159928）近20日、60日均获资金净流入。近60日资金净流入高达1.5亿元，稳居同类第一！
估值角度，消费ETF（159928）跟踪指数性价比凸显，指数估值已逼近10年极值！截至8月27日，中证消费指数当前PE-TTM为20.64倍，近10年的历史分位点为0.12%，意味着其估值已低于近10年99.88%以上的时间，处于极高性价比区间，中长期配置价值凸显！
[券商评汾酒中报，看好全年表现]
中金表示，青花系列坚定以价为先，利于公司长期发展，且汾酒产品增长抓手丰富，业绩稳健性仍较强。1）二季度青花系列主动控量保价，腰部产品及玻汾驱动增长。2）产品结构下移致盈利能力承压，市场状态维持良性。2Q24毛利率同比-2.7ppt至75.1%，主因产品结构下移。3）下半年产品结构或将环比改善，全年目标完成确定性仍然较强。预计公司全年20%的收入增长目标完成概率较高，且2024下半年产品结构或将环比有所改善。
华泰证券认为，弱复苏环境下山西汾酒经营端保持稳健。1）产品端：2024上半年青花系列动销较好，腰部产品稳健发展，玻汾适当贡献增量。2）渠道端：当前青20、老白汾等上线五码合一，汾享礼遇全面铺开，淡季渠道稳扎稳打。3）市场端：在巩固山西及环山西基地市场基础上，公司精耕长江以南市场。展望2024年，公司将继续围绕“13348”思路，青20和玻汾分别卡位次高端入门价位和口粮酒市场，老白汾享受大众价位红利，经营向上趋势不改。
方正证券点评，2024上半年山西汾酒业绩稳中有升，多元布局开拓成长空间。1）品牌品类优势明显，腰部产品表现亮眼。公司2024上半年中高价酒/普通酒实现收入164.27/62.33亿元，同比+17.38%/+27.36%。2）渠道拓展不断加速，全国化趋势延续。从销售渠道来看，公司直销（含团购）/代理/电商平台分别实现营收1.28/210.13/15.18亿元，同比-43.05%/+17.87%/+81.76%。公司实行以厂房为主导，厂商共建的营销模式，不断强化经销商网络的建设。3）重视品牌文化建设，营销及管理能力持续提升。汾酒把握历史文化优势，8月21日，发布全新“巨匠”系列，采用独特的“活态三非遗工艺”，以超高端文创酒提升品牌的核心竞争力。
[白酒：企业二季报业绩稳健，提振白酒投资信心]
东方证券此前表示，从近期已披露半年报的茅台、今世缘、迎驾贡酒等白酒企业看，白酒企业仍锚定全年业绩增速目标，部分实现收入与利润的超预期。迎驾贡酒2024年二季度收入同比增长19%，归母净利同比增长28%，受益洞藏系列高增速叠加费用率下降，利润表现超预期。今世缘2024年二季度收入同比增长22%，归母净利同比增长17%，产品结构持续升级，苏中引领省内增长，业绩符合预期。
东海证券表示，白酒头部区域酒业绩稳健，茅台批价回升。从上周新发布财报看，今世缘上半年特A类及以上产品增速领先，省内延续稳健增长，其中苏中市场增长最快。迎驾贡酒加快中高端白酒布局，产品结构持续升级，洞藏系列增长势能强劲。
此外，茅台批价回升。截至8月18日，2023年茅台散飞批价2480元，周环比上涨20元，月环比上涨95元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌5元。目前，白酒板块的估值接近2018年年底的低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企份额不断提升且业绩确定性较强。
[机构：贝泰妮业绩稳健增长，期待后续提速]
消息面上，8月28日，贝泰妮发布半年报：上半年公司实现营收28.05亿（+18.45%），归母净利润4.84亿（+7.50%）。
华泰证券表示，上半年公司营收增长稳健、费用率优化；库存调整、产品结构变化、并表等综合影响对毛利率产生阶段性拖累，导致利润增长弱于收入。2024下半年伴随库存调整接近尾声、高毛利率的冻干/修白瓶等新品上市，毛利率有望修复。华泰认为主品牌薇诺娜在敏感肌+赛道还有很大发力空间，美白、修白、冻干、抗衰等系列均有潜力可挖。此外，薇诺娜baby、Aoxmed定位差异化细分市场；Za、泊美定位大众，在下沉市场、出海等方向亦潜力可期。
[中证主要消费指数综述]
中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙年的投资机遇备受关注。
消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。
[一键布局白酒&畜牧等刚需板块]
规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股42只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至8月27日，前十大成分股权重占比高达68.98%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比37.48%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比14.55%，，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.26%），调味品龙头海天味业（4.34%），和饲料龙头海大集团（2.35%）。
关注消费板块，首选消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证主要消费指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。
