观点：纵观美联储货币政策的变化过程，在加息周期往往对A股不利，是市场走熊的原因之一。而在美联储降息周期下，多数能对A股市场带来提振，促进市场整体的向好。不过，无论美联储货币政策如何变化，影响A股的直接原因还在于自身基本面。当前美联储降息预期仍有反复，但国内经济整体修复趋势有望延续，股市中期向好仍值得期待。但也需要注意的是，经济基本面修复并不强，如果美联储也迟迟未降息，也需留意春季躁动之后A股整体的回撤。
美国制造业PMI超预期 美联储或减少降息次数
根据和讯网报道，上周近期美国制造业活动的关键数据指标显示，自2022年10月以来首次出现强劲扩张趋势。据此，债券交易员们预计今年货币政策宽松程度将进一步降低。利率押注数据显示，6月份首次降息的可能性一度大幅降低至50%以下。美国3月ISM制造业PMI为50.3，远超普遍预期的48.4，以及47.8这一前值，意味着美国制造业扩张之势。
实际上，去年年底到今年年初，市场对于美联储降息的预期是比较强的。尤其是过去两年11次加息之后，市场预期美国经济会大幅放缓。但多次数据普遍超市场预期，而且美国通胀下行趋势也在放缓。也因此，我们看到交易员们已经开始消化政策宽松程度可能将低于75个基点的预期。
去年年底预期加强到今年年初的预期放缓，再到下半年的降息预期以及如今的再次放缓，美联储货币政策仍有不确定性，尤其是未来降息的力度上。
如果美联储迟迟不降息 会影响A股的牛市吗？
众所周知，美联储下调政策利率整体对A股是利好的，也有助于推动A股的牛市。因为无论是全球流动性释放下A股吸引外资的流入，还是人民币升值预期导致购买A股吸引力的提升，甚至是缓解股票估值压力等方面，都能给市场带来提振。但是如果美联储迟迟不降息，市场预期持续放缓，那么会影响A股可能的牛市吗？
实际上，纵观美联储货币政策的变动历史，确实对A股产生了比较大的影响。其中在历次美联储的加息周期下，确实给市场带来一定的不利影响，也是导致股市下跌的主要因素。而在美联储降息周期，也确实给A股带来诸多提振。但纵观市场，影响A股最核心的因素还在于自身基本面。如果基本面走弱（比如去年经济的衰退），在美联储加息周期下，是会加大市场的下跌的。但如果基本面修复，加息影响会减弱。而如果经济基本面走强同时美联储降息，对A股则起到明显的提振作用。所以目前市场最为关键的可能还在于基本面，尤其是经历跨年以及春季的躁动行情之后，市场将逐步回归到基本面，而基本面的好坏或直接决定目前震荡的市场是否会影响新的纵深行情。
值得注意的是，在去年四季度修复的基础上，今年1-2月的经济数据显示基本面整体修复稳定，而最新的3月的制造业和服务业数据整体走强，相互印证，两者相互印证，显示经济总体回升向好，这也为市场整体可能的走强带来新的提振。但需要注意的是，经济修复还不强，经济下行压力大以及有效需求不足等问题尚未得到根本改善，仍需政策的提振以及进一步的观望，而去年以来市场又相对比较注重确定性，所以在基本面未较强修复下，或许股市仍处于比较好的播种期，而非继续上行的收获期。
全年向好可期 阶段留意节奏和可能的风险
此前，我们曾提到，今年A股迎来确定牛的两大主要提振因素就是国内基本面的走强以及海外美联储的实质性降息。而随着国内经济的修复以及政策的持续发力，预计更有力度的修复仅是时间问题。而海外美联储虽有不确定性，但下半年降息仍是市场一致性预期。海内外两大因素的加持，对于A股的走牛，将起到积极的提振作用。
但同时也需要注意的是，目前两大提振因素均未落地。而与此同时，市场经历春节以来的上涨后，积累一定的获利盘，在板块轮动以及市场分化下，也存在获利回吐以及新的调整换股的需求。叠加市场进入4月迎来财报季，留意盈利预期对市场可能的冲击下，也许注意指数波动的加大和阶段回撤的可能。而目前海外地缘冲突等干扰不断，如果在此期间海外干扰加剧，还需留意市场回撤放大的风险。
总之，无论美联储货币政策何时开始降息，在国内基本面修复以及整体向好趋势下，都不影响A股未来整体走牛的可能。但美联储降息，确实能否向好的A股锦上添花，带来更多的提振。不过，在国内经济修复不强以及美联储还未实质性降息之前，市场或仍有反复，需留意阶段可能的回撤以及海外干扰的加剧。建议波段投资者保持观望，待市场阶段方向选择后，在做新的定夺。
