仓单持续去化 工业硅价格迎来拐点?

上周，工业硅期货先涨后跌，价格重心无明显变化，整体呈现震荡走势。截至8月23日收盘，主力合约SI2411报收9595元/吨，周环比下跌0.05%。

谈及工业硅期货迎来短暂上涨后又下跌的原因，金元期货分析师王妤认为，工业硅价格处于较低水平，具有一定超跌反弹的需求，在宏观情绪推动下，工业硅期货向上修复。不过，工业硅基本面供过于求的矛盾尚未缓解，缺乏支撑硅价持续向上的驱动，叠加上周宏观情绪降温，工业硅再度跟随下跌。中信建投期货分析师王彦青也认为，工业硅期货价格再度回落的核心原因是当前偏弱的基本面格局并未改变。

相关数据显示，截至8月23日当周，工业硅全国社会库存共计47.6万吨，较上一周减少0.4万吨。细化来看，库存下降主要是由于仓单增加后逐步注销流出，普通库存仍在累积。其中，社会普通仓库12.7万吨，较上一周增加0.3万吨，社会交割仓库34.9万吨（含未注册成仓单部分），较上一周环比减少0.7万吨。

对工业硅仓单数量持续下降、厂库库存却仍在累积的情况，王妤认为，当前工业硅现货价格跌破西南地区丰水期现金流成本，多数硅厂挺价意愿增强，而盘面大幅走跌，导致基差走强，因此期现贸易商出货积极，报价较硅厂而言具有优势，市场成交以期现贸易为主，因此仓单在当前盘面价格下具有明显优势，仓单出货显著。

从现货市场来看，由于当前买方采购意愿较弱，现货价格进入僵持阶段。数据显示，截至8月23日，华东通氧SI2410均价报12050元/吨，环比不变。

仓单数量减少是否意味着当前工业硅价格迎来拐点？王妤认为，虽然仓单库存持续去化，但幅度较小，且工厂库存累积，行业总库存依然呈现累积趋势。当前来看，仓单成下游工厂的采购方向，下游总体需求并未见到明显改善，若强基差持续，尽管仓单库存仍将去化，但行业库存压力实际并未缓解。国投安信期货分析师张秀睿认为，在当前工业硅基本面尚未有实质改变的背景下，难言价格拐点已至。“在库存压力较大的背景下，三大主产区开工率仍处于年内高位，仅个别小厂减产，对整体供应影响较为有限。”在需求方面，占据最大消费比例的多晶硅行业，也是工业硅仓单销售的主要渠道，其8月排产量进一步缩减至13.9万吨，较7月份下降8.5%。短期内，大规模囤积原料的意愿并不强烈，工业硅累库问题依然显著。

业内人士认为，工业硅基本面是否迎来拐点，还需关注供应端减产程度及下游多晶硅需求的改善程度。王妤认为，从当前生产情况来看，近几周工业硅产量虽有小幅减少，但幅度不及市场预期，难以缓解行业供过于求的压力。

期货日报记者在采访中了解到，目前多数硅厂表示，生产计划将参考下游订单签订情况，在产企业现有订单交付完成后会选择停炉，而停炉企业表示，若没有新签订单，短期不准备复产。相关数据显示，截至8月23日当周，我国金属硅开工炉数392台，整体开炉率53.48%，较上周减少12台。从下游需求来看，多晶硅企业亏损持续，维持降负荷生产的较多，短期对工业硅的需求或难增加，随着减产产能增加，8月多晶硅产量预计将进一步下滑至13.1万吨。“整体来看，现阶段工业硅基本面尚未看到转机，后市需要密切关注行业减产的兑现。”王妤说。

展望后市，广发期货分析师纪元菲认为，整体来看，工业硅目前仍是高供应、弱需求、高库存的格局。近期工业硅期货价格或呈现震荡态势，若价格持续下跌，减产规模可能进一步扩大，若价格回升，则将给予企业套期保值的机会，从而价格又将再次下跌。需要注意仓单流出增加现货市场供应的影响。

“在价格持续下跌之后，厂家已难有让价空间，给后期价格带来一定支撑。从供需来看，亏损压力使得硅厂持续检修停产，减停产进度较前期加快，部分缓解供应担忧，不过需求端难言乐观，多晶硅仍有减产预期，有机硅、铝合金需求疲软，工业硅高库存问题并未解决。”王彦青认为，总体来看，在供应端持续缩减下，工业硅价格迎来阶段性支撑，不过需求尚未转暖，工业硅价格或底部震荡运行。