每当我们做投资时，经常会听到以下两种不同的声音，一种是相信“均值回归”，认为公司当前体量已经这么大了，日后想继续增长不太可能了，不如选择行业里的小企业，有潜力、弹性大；另一种则是相信“强者恒强”，认大企业抗风险能力强、管理团队通常更加优秀，规模效应的存在导致增长速度反而更快，而小企业抗风险能力弱，市场份额将不断萎缩，消失倒闭是大多数中小企业的结局。
面对这样的两种截然不同的观点，我们应该如何做出选择？
2000多年前老子在《道德经》中提出：“天之道，其犹张弓与？高者抑之，下者举之；有余者损之，不足者补之。天之道，损有余而补不足，人之道则不然，损不足以奉有余。”这段话的意思是，大自然的法则，就像拉弓一样，高了就放低一点，太低了就稍微抬高点，大自然总是保持平衡，把多余的部分减少，补给不足的部分。但人们的做法往往相反，常常是从那些已经不足的人那里拿走，去满足那些已经有余的人。老子的理论正是对应了上述的两种观点。那么具体什么情况下对应天道、表现出均值回归？什么情况下对应人道、呈现出强者恒强？
一、产业视角上遵循人之道-强者恒强
“人之道”，就是西方的“马太效应”，大到一个国家，小到任何一个行业、一个企业，我们通常都能看到强者恒强、弱者恒弱。一个行业在发展初期往往都是各路混战、百花齐放，但发展到最后都会演绎成“寡头垄断”的竞争格局，也就是我们常说的“二八定律”。在商业世界里，几乎每个行业都是这个情况，少数头部企业赚得盆满钵满，其他大多数企业在夹缝中求生存。行业中越是大的企业越有资本投入到研发、营销和扩展新业务上，从而进一步加固自己的护城河，而中小企业则存在人才流失、资金不足等囧境。以零售行业为例，沃尔玛是个典型。全球数万个零售商，但沃尔玛一个公司就拿走了大部分市场份额，剩下的那些零售商只能分剩下的一小块蛋糕。它的规模效应和成本控制能力让它在发展过程中几乎无人能敌。
二、资本市场上遵循天之道-均值回归
而“天之道”则是我们常说的“均值回归”，一方面表现为市场情绪的波动。在资本市场的浩瀚海洋中，估值的波动如同海浪般起伏不定，时而温柔轻抚，时而汹涌澎湃。在这片充满变数的领域里，有一句耐人寻味的话：“下跌是风险的释放，上涨才是风险的累积。”这句话不仅揭示了市场运行的内在逻辑，也蕴含了深刻的投资哲理。另一方面也表现为行业利润率的变动。绝大多数完全竞争的行业利润率都存在一种强烈的均值回归的趋势。例如养猪行业，每一次行业取得高额利润时便吸引新进入者，它们参与竞争会降低盈利，引发下一次的行业亏损，与之相反，持续的亏损又会让一些竞争者选择退出，给那些在周期底部坚持下来的企业带来一段时间的高成长和良好盈利，这个过程循环往复。
三、“钟摆理论”是深度价投者的理论基础
对于深度价值投资者而言，只要认定了企业内在价值长期是向上的，特别是一些优质龙头股，长期的股权具有稀缺性，他们跟随天之道的均值回归做投资。人之道是顺人性的，趋势一旦形成，便会不断自我强化，直到被外力终结；而天之道则是逆人性的，像弹簧一样，压得越深，反弹的越厉害，均值回归的力量也就越强。估值的钟摆具体在哪个时刻开始转变摆动方向，并不是最重要的，更重要的是要判断钟摆在哪个区间，只要钟摆在低估区间，或早或晚，钟摆终归会回到高估区间的，而价值派就能从这个过程中获利。
均值回归的规律，就好像投资中的万有引力法则，它可能会迟到，但绝不会缺席。下跌是风险的释放，上涨才是风险的累积”这句话深刻地揭示了市场运行的本质规律。对于投资者而言，只有深刻理解并遵循这一规律，才能在复杂多变的市场环境中立于不败之地
