上半年净利增长近两倍, 歌尔股份重回上升通道

在经历了一系列调整与修复之后，歌尔股份（002241.SZ）迎来了业绩的V形反转。8月14日晚间，歌尔股份发布2024年半年度业绩报告，今年上半年，实现营业收入403.82亿元，，归属于上市公司股东的净利润12.25亿元，同比增长190.44%；拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税）。

主营业务强势回升

歌尔股份共有精密零组件、智能声学整机和智能硬件三大业务。作为知名的“果链”企业，歌尔股份的智能声学整机业务一直是“压舱石”一样的存在。公开资料显示，智能声学整机主要产品包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等，苹果TWS耳机代工亦隶属智能声学整机业务旗下。

2010年起，歌尔正式进入苹果供应链，成为其声学组件、有线耳机等产品的供应商。随后的几年间，歌尔股份进入高速发展期，营收平均增速达67%，归母净利润的平均增速超80%。

然而，因受疫情、全球经济增长乏力等因素影响，消费电子行业整体低迷。在精密零组件、智能声学整机、智能硬件等三大主力业务均有下滑的情势之下，2023年歌尔股份可谓是遭遇了业绩的冰点之年。然而冰点也可以成为转折点。仅仅过了一年，以往的营收“大头”之一智能声学整机业务迎来强势回升。半年报显示，今年二季度，公司智能声学整机占营业收入的31.67%，同比增加38.19%。

业绩的回升和消费的复苏密不可分。今年上半年，消费电子产品市场在稳定恢复。根据Canalys5月发布的报告，2024年第一季度，全球智能手机市场同比增长10%，达到2.962亿部，市场表现高于预期，这标志着在经历了十个季度后首次迎来双位数的增长。

另据国际数据公司（IDC）近期发布的数据显示，2024年第二季度全球智能手机出货量较去年同期增长6.5%，达2.854亿部，连续4个季度呈现增长趋势。从各大品牌商的排名来看，中国品牌手机市场表现抢眼。数据显示，2024年第二季度，中国智能手机市场出货量近7158万部，同比增长8.9%。

与市场快速回暖同步，歌尔股份的净利润实现快速拉升。数据显示，今年第一季度公司归属于上市公司股东的净利润为3.8亿元，同比增长257.47%，第二季度实现归属于上市公司股东的净利润为8.45亿元，较一季度显著提升。

下一个业绩爆发期或将开启

经历业绩下滑之后，调整与修复是歌尔股份近年来的关键词。事实上，在遭遇苹果“砍单”之前，歌尔股份早已建立“不能把苹果放在一个篮子里”的危机意识，从声学零组件到智能耳机、智能手表、XR头显等等，歌尔一直在试图寻找更宽广、更长远的发展之路。

智能硬件旗下的VR/AR业务就是歌尔股份手中的一张“明牌”。据公开报道，歌尔股份自2012年便开始布局VR业务，2016年与索尼深度合作的索尼PSVR一经推出便成为行业的明星产品，并实现了数百万台的出货。2020年，歌尔股份与Meta旗下硬件品牌Oculus签订了独家代工协议，并成功拿下后者新一代产品Quest2设备独供大单。自此，智能硬件业务成为歌尔股份三大业务之一。

如果说智能声学整机业务曾经创造了歌尔股份上一阶段的辉煌，与AI、元宇宙等强相关的VR/AR业务或许预示着歌尔股份将开启下一个业绩爆发期。公告显示，智能硬件业务板块中的VR/MR/AR、智能可穿戴等细分产品线业务均进展顺利。

近年来，消费电子行业酝酿着新的产业机遇，以大语言模型为代表的AI人工智能技术取得了令人瞩目的进展，为消费电子行业带来了新一轮的发展机遇。一方面，AI人工智能技术的进步，有望为新兴智能硬件产品创造更多的软件应用内容和产品应用场景。另一方面，AI人工智能技术在消费电子硬件产品端侧的落地，有望为声学传感器、精密光学器件等精密零组件产品带来更广阔的市场需求，同时为智能眼镜、AR增强现实等新兴智能硬件产品带来快速发展的新机遇。

在AI的加持下，VR、AR眼镜等智能硬件有望开启新一轮产品周期。IDC5月发布的报告显示，2024年一季度全球可穿戴设备出货量1.1亿台，同比增长8.8%。IDC报告称，2024年将成为VR/AR复苏的一年，其出货量预计将飙升44.2%，达到970万台。同时，IDC预测可穿戴设备（TWS耳机/智能手表/智能手环/智能戒指/其他）有望在2024年实现进一步增长，预计设备出货量将达到5.597亿部，比2023年增长10.5%。

随着市场整体出货量的显著提升，歌尔股份凭借在XR领域的深度布局与积累，将充分受益于行业新一轮发展。

值得关注的是，歌尔股份不仅借了行业发展和市场回暖的东风，还在不断苦练内功，已经走上了提质增效之路。首先是对科研的持续投入，歌尔股份曾在投资者互动平台表示，公司长期重视自主研发，相信持续投入研发是夯实公司长期核心竞争力的关键举措之一。今年上半年，歌尔股份研发投入18.6亿元，占营业收入的比重为4.62%。其次，在营业收入略有下降的情况下，歌尔股份仍能保持盈利水平显著提升，证明歌尔股份在提升精益运营水平上下了不少功夫。

歌尔股份对未来的预期无疑是乐观的，在其对股权激励计划业绩考核指标中可见一斑。公告显示，歌尔股份新增指标2024年—2026年归母净利润较2023年增长分别不低于100%、140%、180%。根据测算，2024年—2026的指标分别是22.76亿元、26.11亿元、30.46亿元。显然，曾经那个意气风发的歌尔股份已经找回状态，将重启上升通道。