这一企业布局50亿收购! 光伏产业有望开启整合进程

通威股份布局50亿收购

光伏产业有望开启整合进程

在业内看来，光伏产业洗牌似乎进入了新阶段。

8月13日晚间，通威股份有限公司（以下简称“通威股份”）公告，拟50亿元收购江苏润阳新能源科技股份有限公司（以下简称“润阳股份”）。不少分析人士表示，若该交易落地，将成为光伏行业史上最大并购案，有望开启全行业整合进程。

企业收购有望实现双赢

根据公告，通威股份拟与润阳股份、上海悦达新实业集团新能源有限公司等润阳股份相关股东、江苏悦达集团有限公司签订《增资意向协议》，在公司完成对润阳股份尽职调查以及审计、评估工作，并与各方达成正式增资具体方案后，将以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购江苏悦达集团增资10亿元所取得的润阳股份股权。

上述交易合计将取得润阳股份不低于51%的股权，总交易金额不超过50亿元。这意味着，若交易顺利完成，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。

2022年，润阳股份曾谋求创业板上市，并于2023年6月获得证监会的同意注册批复，估值一度高达400亿元，但由于未能在批文有效期内完成发行上市程序，最终宣告失败。步入2024年，光伏行业竞争加剧，产业链价格持续处于低位，受IPO折戟、P型产能出清等多种因素影响，润阳股份被业内广泛推测“资金链出现问题”。

早在光伏产业的高光时刻，润阳股份就已负债高企。公开资料显示，2020年~2022年，该公司资产负债率分别为75.48%、81.39%和79.17%，流动比率分别为0.87、0.89和0.82。截至2023年一季度末，润阳股份负债合计207.3亿元，资产总计263.7亿元，负债率依旧高达78.6%，与同业相比处于较高水平。

缺钱的润阳股份，以IPO估值约十分之一的价格售予通威股份，但需要注意的是，通威股份上半年业绩预亏超30亿元，较2023年同期的132.7亿元归母净利润大幅下降，财务状况也不容乐观。这一次收购启动，对润阳股份是否是个好归宿？两家企业能否实现双赢？有投资者打出了问号。

“行业低谷期，润阳股份估值当然时过境迁，但在光伏产品集体跌价的时代背景下，对于现金流储备不足且有新建产能的润阳股份来说，能被收购算得上好结果。对于通威股份而言，两家公司同属光伏电池片龙头，也能实现业务协同，尤其在海外布局方面，润阳股份将帮助通威股份完成进一步积累。”太平洋证券财富管理中心首席投资顾问郭树华告诉中能传媒记者。

据了解，当前润阳股份已建立5.5万吨工业硅、13万吨多晶硅、7吉瓦拉晶、10吉瓦切片、57吉瓦太阳能电池和13吉瓦组件产能，并布局部分光伏电站业务，形成了自上游工业硅到终端光伏电站的完整产业链，在生产成本、产品品质、品牌价值等方面具备差异化竞争优势，并在美国、泰国、越南等部分海外市场建设产能，能满足海外市场的溯源要求。

而直至目前，通威股份自身还未在境外设立过光伏产品制造工厂。基于此，通威股份表示，本次收购有利于充分发挥公司与润阳股份的产业链协同效应，进一步巩固公司在高纯晶硅、高效太阳能电池和组件等核心环节的市场占有率，并有效补充海外产能布局，帮助公司拓宽海外高溢价市场销售渠道，提升全球综合竞争力。

规模竞争时代或将到来

据行业机构InfoLinkConsulting统计，在2023年全球光伏电池片出货量榜单中，通威股份排名第一，润阳股份排名第五；今年上半年，虽然通威股份光伏电池片出货量跌至第三，润阳股份跌出前五，但润阳股份整体出货量与前五大厂商非常接近。

头部企业强强联手，或许更推动光伏行业“强者恒强”。“光伏行业并购重组就是为了将光伏产能集中，形成规模效应，此次收购后，通威股份业务规模壮大，制造成本下降，光伏产品的全球竞争力增强，将为全行业资源整合做出参考。”工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林认为，未来，光伏产业兼并重组将越来越多，规模化光伏企业会屡见不鲜。

中金公司风光公用环保分析员刘佳妮分析，当前光伏产业链市净率估值已触及2012年或2018年底部周期水平，各环节基本进入亏毛利甚至负现金状态。在这一背景下，此次通威股份作为龙头企业收购相对优质资产或能在一定程度上减少光伏市场的产能无序扩张，也符合“光伏供给侧改革”预期。

今年以来，随着光伏产业供需错配压力突显，业内鼓励整合的声音已经出现。5月份，中国光伏行业协会在“光伏行业高质量发展座谈会”上指出，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。7月份，工业和信息化部提出“引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目”时，有专家解读，光伏企业也可通过并购重组扩大规模，提高市场竞争力。

值得注意的是，光伏产业除头部企业间出现并购重组外，资本助推下“大鱼吃小鱼”也贡献案例。8月7日晚间，跨界光伏企业湖南华民控股集团股份有限公司公告，控股子公司鸿新新能源科技（云南）有限公司获浙江正泰新能源开发有限公司（以下简称“正泰新能源”）7500万元战略入股，增资完成后，正泰新能源将持有标的公司6.98%股份，成为其第三大股东。

对此，盘和林表示，光伏产业竞争日趋激烈，资本入局将推动行业全面开启“大鱼吃小鱼”模式。“尽管在光伏产业发展中始终存在能量转换效率、电池制备等技术竞争，但总体上还是规模竞争为主、技术竞争为辅，很难改变目前的内卷状态，不过通过企业间尤其是龙头企业的并购整合，能有效促使光伏产业成本下降，利润空间会有所改善。”

郭树华认为，在供需失衡影响下，光伏产业链价格面临极大挑战，需求侧压力逐渐显现。面对供给压力和需求转弱，供给侧优化成为必要选项，行业需要“轻装上阵”，调整宜重宜快，推动落后产能出清。

“借助资本手段优化产能建设，通过先进技术应用改变低价中标局面，才能真正改变恶性内卷。”郭树华说。