海信家电怎么突然就大跌了？
老实说，海信家电的业绩相当不错。2023年，海信家电营业收入856亿元，同比增长15.5%；净利润28.37亿元，同比大增97.73%。今年一季度，营业收入和净利润增速分别是20.87%和59.48%。
这种出色的业绩也反映在了股价上。
2023年年初，海信家电的开盘价在13元左右，到2023年底，这个数字增长到了20元附近；进入2024年后，继续一路飙进至42元。也就是说，差不多一年半的时间里，海信家电的股价就近乎是翻倍后再翻倍。
那么问题来了，最近三个月，怎么就突然大跌了呢？
首先，今年以来无论是大盘还是家电板块，表现都不好，在这种背景下走独立行情，本身就不合理；其次，拉长时间看大家会发现，海信家电2023年的净利润也仅仅是略高于2017年，与其说迎来了高增长，不如说是业绩修复，但是，海信现在的股价却是当时的4倍以上。显然，股价和业绩之间，是不匹配的。
当然，还有更深层次的原因。
海信家电的营收规模确实在不断增长，但是，这种增长并非是内生增长。2018年，海信收购了东芝；2019年，海信将海信日立纳入了财报；2021年，海信又收购了日本三电。
老实说，因为家电行业是成熟性行业，并购本身并没有问题。但是，从公司毛利率我们发现，过去5年，海信家电的毛利率一直在20%左右，跟头部家电企业比差距巨大。另外，海信一直强调的出海，其毛利率也只有10%，差不多是赔钱赚吆喝。
除此之外，家电行业还面临新房销量下滑的问题。
今年上半年，我国新建商品房销售面积同比下降19%。在此之前，我国的商品房销售面积已经连续两年下滑。考虑到商品房从销售到竣工交付的周期，新房销量下滑的影响，接下来即将传导到家电市场。
所以，资本市场担忧的是，如果市场需求下滑导致家电行业竞争加剧，海信家电是否能够从容应对？
跟海信家电一齐下跌的，还有海信集团旗下的另一家上市公司——海信视像。
可能听名字大家不是很熟悉，这么说吧，海信家电主要是海信的白色家电业务，海信视像则是黑色家电业务，也就是彩电。
前不久的欧洲杯，海信作为赞助商，打出了“海信中国第一、世界第二”的广告语。有一说一，海信在彩电的销量上确实不俗，但是，跟白色家电业务相似，还是大而不强的老问题。
2023年，海信视像的扣非净利润是17.33亿元，乍一看，似乎连续5年上涨，但殊不知，2011年的时候，海信视像的扣非净利润就已经达到过16.29亿元。也就是说，过去十多年时间里，尽管海信视像营业收入翻了一倍多，但是扣非净利润却几乎停滞不前。
更要命的是，今年一季度，海信视像净利润4.67亿元，同比下滑24.81%，增收不增利。让人忍不住产生担忧，难道又是一个向下的循环？
当然，无论是海信家电还是海信视像，背后都是海信集团。
2023年，海信视像投资16.05亿元，成为乾照光电控股股东；今年5月，海信旗下子公司海信网能对科林电气发起要约收购，并在7月成为科林电气的第一大股东。
也就是说，海信集确实热衷于热衷并购。
所以，对海信家电和海信视像两家公司的下跌，我们可以大致做以下总结：
第一，表面上看业绩都不错，但仅仅是修复而非高增长；第二，今年以来无论是大盘还是家电板块，表现都非常糟糕，在这样的背景下妄图走独立行情，并不现实；第三，公司增收不增利，公司盈利压力仍然十分巨大；第四，房地产新房销量连续下降，会传导至下游家电市场；第五，相比于内生增长，海信对外延并购依赖性越来越高。
一句话，资本市场对海信的成长性存疑。
