自2023年7月24日，中央政治局会议指出要“制定实施一揽子化债方案”以来，展开了各类具体化的债模式，例如：特殊再融资券、银行贷款置换，AMC化债、省级债务统借统还、以及央行SPV化债资金等。政府在结合各地对于化债试点积极申报的表述，因地制宜、因势导利地调整化债方式，降低化债成本。在现在急需化解政府债务的特殊情况下，AMC作为重要的化债手段，也为化债打开新思路、新办法。
一、什么是AMC
AMC（AssetManagementCompanies）即资产管理公司，是指主要从事收购、管理、处置不良资产的非银行金融机构。
二、发展历程
我国AMC起步于1999年，为有效化解系统性金融风险，1999年财政部注资成立了四大资产管理公司（信达、东方、长城、华融），集中处置从国有银行剥离出的不良资产。我国AMC行业二十余年的发展历程大致可划分为三个阶段，目前已形成“5+2+银行系AIC+外资系+N”的多元化格局。具体来看，
第一阶段：四大AMC主导，政策性业务与商业化转型阶段（1999年—2012年）。
第二阶段：全国性AMC转型金融控股集团，地方AMC、银行AIC等“多点开花”，“5+2+银行系AIC+外资系+N”的多元化格局形成（2013年—2021年）。该阶段三线并行：
（1）全国性AMC转型金融控股公司，第五家全国性AMC设立；
（2）地方AMC崛起；
（3）商业银行、外资资产管理公司等加入不良资产处置行列。
第三阶段：引导回归业务本源，地方AMC统一监管体系逐步形成（2021年至今）。
三、主要业务
AMC中国资产管理公司，作为国务院在借鉴国际经验的基础上成立的，以解决不良资产为目的的金融性公司，也是在资本市场上运作的投资银行类公司。目前AMC，中央层面有华融、信达、东方、长城、银河等5家，地方AMC也高达60家。业务主要有四大类，分别为收购重组类业务、收购处置类业务、债转股业务和资产证券化业务。
四、AMC如何参与化债
由于金融机构对融资平台的贷款难以认定为不良，早期AMC参与隐性债务化解的方式出现变通：
一种方式为折价收购城投公司的应收款，提供流动性支持。具体而言，AMC折价收购融资平台对子公司、母公司、财政局等相关方的应收账款，然后指定城投公司用这笔资金偿还隐性债务，子公司等相关方在应收款到期时偿还该笔账款；
另一种模式是AMC发起成立债务化解周转金，采取“过桥方式”提供贷款，重点用于辖区内融资平台偿还到期债务资金的周转。其具体操作为AMC牵头，引入金融机构资金成立资管计划，对辖区内流动性紧张的融资平台提供短期资金支持，融资平台则用过桥贷款偿还到期债务，待流动性好转后，再向资管计划偿还过桥贷款。
但随着近年来融资平台非标债务违约持续增加，融资平台债券技术性违约的增多，金融机构对融资平台的债权陆续出现不良，AMC参与地方债的实质性重组也有出现。
政府债务重组业务的展业思路主要有三点：
一是收购的债务必须是债务系统里的隐性债务，因为隐性债务有化解期限和还款计划，这是保障未来债务回收的基础；
二是债权债务关系必须清晰；
三是对地方政府财力和地方融资平台的还款能力进行研判，必要时会要求增加担保措施。
值此地方政府债务风险加剧，而财政不宜直接救助的情况下，发行特别国债、向AMC注入资本金，或者成立专注于地方政府债务处置的AMC公司，进而以相对市场化的方式剥离金融机构对地方政府的债权是可能的选择之一。此方式可降低地方政府债务成本，拉长地方政府债务期限，进而缓解地方政府债务的压力。
五、AMC案例
案例1：地方性AMC公司共益债务模式——悦合国际广场项目
2014年5月，上海悦合置业有限公司（悦合置业）成立于2009年，主要经营房地产开发项目，由于资金链问题，其主要项目——“悦合国际广场”于2015年6月被查封，由于该项目仍处于建设期阶段，在开发商补全资金完成建设前，项目内楼房均处于无法销售状态。2020年3月悦合置业申请破产重整，债务规模达到126亿元，但其项目评估价值仅为15亿元，直接破产清算下债权人受偿比例较低。
悦和国际广场地处上海市嘉定区，资产包括一栋写字楼、三栋公寓和一栋综合商业楼，项目已取得预售许可证且完成度较高，若后续完成复工续建，该楼盘价值预计达到40亿元以上，使得购房者、债权人利益得到保障。
上海绿庭投资控股集团有限公司（绿庭投资）于2021年6月提交重整计划草案，以重整投资人身份提供0.75亿元（占比项目资金30%）参与悦合置业的破产重整，剩余70%的资金由陕西金融资产管理股份有限公司（陕西地方性AMC公司）提供，2.5亿元资金主要用于续建悦合国际广场以及后续运营。从项目重整的职责来看，陕西金融资产管理公司作为优先级LP按年化11.8%收取利息。
案例二：四川发资管与眉山发展基金化合作暨金象化工债务流动性支持项目
2015年7月，川发资管进行第一次尝试，与眉山当地政府综合性投融资公司--眉山发展（控股）有限责任公司（以下简称“眉山发展”）达成合作意向，共同发起设立了眉山川发产业投资管理有限公司，并以此开展基金化、市场化合作。双方共同帮助眉山当地龙头企业--四川金象赛瑞化工股份有限公司（以下简称“川金象”）渡过难关，避免了短期内项目贷款接连到期、企业生产资金无以为继的严重后果。
川金象主要从事化工原料、化肥的生产与销售，主导产品为三聚氰胺、硝基复合肥两大类，具备年产27.5万吨三聚氰胺、185万吨硝基复合肥的生产规模，成为全球最大的三聚氰胺生产企业和国内领先的硝基复合肥生产企业。由于行业产能过剩、产品售价下跌、原材料价格上涨等原因，川金象2014年主营业务亏损9000余万，资金较为紧张。2015年，由于部分项目贷款到期，川金象出现资金周转困难，拟对外寻求流动性支持以偿还部分债务。川发资管与眉山发展达成共识，以基金化模式为川金象提供流动性支持，帮扶眉山产业龙头企业渡过短期困难。
