巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦,第二季度出售了价值755亿美元的股票,现金储备达到历史最高的2770亿美元。
这是个很值得注意的事情。
前些天我写了一个文章,里面提到巴菲特评价股市是不是有泡沫,有个自己的“巴菲特指标”,最高点的时候达到了200多,妥妥的高估区域。
然后有朋友跟我掰扯,这个就说巴菲特指标过时了,无法适应新的股市环境、无法匹配现在美国的经济模式,等等等。
顺带嘲笑了一下巴菲特自己也过时了。
对巴菲特的观点我们可以不信、可以参考,但绝对不能当成空气。
历史上嘲笑巴菲特的人很多,但能一直嘲笑巴菲特的人,不多。
因为笑着笑着,这些人就消失在投资界了。
周五的大跌,我个人认为单天行情主要是日元升值过快,套息交易者退出导致的。
但我们把视角扩大,美国公布了大非农就业数据,超预期的低,也是重要原因——这让很多人进一步相信,美国经济正在衰退。
进一步地,投资者认为:
美国经济现在这个样子,美联储为了稳住经济,需要比之前提出来的降息次数更多,降息幅度更大。
上面这个图说到,市场数据隐含的美联储降息,60%的概率会降息3次。
也就是9月、11月、12月都来一次。
但这就回到咱标题说的了:美联储现在属于左右为难。
1
各种意义上,现在美国的股市都有泡沫。
巴菲特指标属于一个比较粗暴的评价指标,用美国股市总市值除以GDP,目前经过前期的下跌,已经回到了186.8%,但仍然是相当高估的区域。
咱们找几个更进一步的数据吧。
如果我们用美股自己的历史数据做对比,看看市盈率PE处在什么位置。
目前这个估值水平在历史长河中,也仍然处于比较高估的位置。
我们再和当下世界上的其他国家比:
美股市盈率PE比印度这样的新兴市场国家还高,在全部时间段内,都处于“expensive”(很贵)的水平。
不仅仅是股市,美国房地产的价格也节节攀升,远远超过了2007年次贷危机时候的水平。
并且从房地产领域(房价与房租的比值)的估值来说,也是超高的位置。
对美联储来说,如果这个时候超预期降息,那么资产价格泡沫还会进一步恶化。
2000年、2008年给美国人的教训是,如果任由泡沫越吹越大,最后破掉的时候大家都要完蛋。
美联储降息,绝对不能“放飞自我”。
2
可美国经济确实很差。
上周两个非农就业数据大幅度不及预期:
●美国7月非农就业人口增长11.4万人,为2020年12月以来最低纪录,远不及预期的17.5万人;
●7月ADP就业人数增加12.2万人,低于预期和前值的15万人,同时为2月份以来最低水平。
失业率数据也连创新高。
●7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%,创下2021年10月以来最高纪录,超过预期4.1%。
失业率这个数据,前面的文章说过,已经触发了萨姆规则。
以上是宏观指标,如果我们继续深入看一下微观指标,同样显示出美国经济确实不妙。
●星巴克刚刚公布第三财务季度的报告。
营收同比下降1%至91.1亿美元,不及预期的92.4亿美元,在美国的同店销售下降了2%。
星巴克CEO Laxman Narasimhan的解释是:
有越来越多的消费者选择在杂货店购买其包装咖啡,目前恶化的消费环境正在拖累星巴克门店的销售。
●同样是大众餐饮行业的麦当劳,财务表现也不咋地。
麦当劳二季度营收为64.9亿美元,和去年基本持平;净利润为20.22亿美元,同比降低12%;非公认会计准则下,麦当劳二季度每股收益为2.97美元,低于市场预期的3.07美元。
其中,美国市场的销售下滑,是单店客流下降导致的。
●零售巨头沃尔玛8月15号会公布财报,目前分析师对它的预测,也不怎么好。
预计季度营收将增长4%,是两年以来的最低水平。
像是宝洁、百事可乐、耐克这些普通人日常都会消费的品牌,他们的业绩也都在放缓。
疫情期间,美国直接给消费者撒了钱,确实稳定了经济、造成了一段时间的景气。
但这么干,总是有代价的。
●一个代价大家已经知道了,就是2021年以来创纪录的通货膨胀,而且因为美联储当时加息晚了,导致通货膨胀非常顽固。
●另一个代价则是,消费者把钱花完了,经济咋办?
面对仍有3%的通货膨胀,和就业市场需求放缓,美国人的消费需求也在下滑。
美国出现了什么新的增长动力么?
制造业回流?要是已经成功了或者有眉目了,特朗普也不会一再强调这件事情了。
AI带来的产业革命?估计是起来了,但是收入和利润呢?人工智能确实是未来,但它不解决当下美国经济的问题。
正是看到了这样的问题,华尔街的分析师们才会说,现在美联储降息已经晚了,今年要降息更多次。
3
所以美联储,就给夹在中间,左右为难了。
按照原计划降息,现在分析师们普遍觉得已经太慢了,经济真就衰退了;超预期降息,那么股市和其他资产又会“支棱起来”,资产泡沫问题无法解决。
在这种局面下,9月份的议息会议之前,美联储能做的也就只剩下“再等等、再看看了”。
这期间会有几种可能性,大概率都会指向美股下跌。
●如果美股继续下跌,那多降息就变得顺利成长,既稳定经济增长、又能支撑资本市场。
●如果美股不跌,甚至反弹回去,那美联储降息就只能按照原计划执行了,美股和美国地产泡沫就仍然悬在头上,是泡沫总要破掉。
无论是2000年、2008年,美联储主动出击,降息支持股市,全都是在市场跌了一段时间以后才动手。
所以这次下跌空间虽然不好猜,但是判断什么时候到了抄底位置,还和以前一样——看美联储会不会为了股市和债市降息。
有人说家哥你这个说的不对吧,万一美国股市不跌,但是美国经济真的“硬着陆”,美联储不也要降息么?
●确实有这种可能,但美国经济真到了“美联储不降息就完蛋”的局面,股市还能好么?
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