聊聊近期的134号文。
作为对35号文的补充与完善,网传134号文要将本轮城投化债周期延长至2027年6月。
并将扩容债务置换和重组的范围,对于重点省份非标债务,及非重点省份非标债务,都能进行债务重组与置换。
且不允许新增1年内境外债,而城投退平台后将设置至少1年的过渡期,作为风险监测。
对于以上几点,重点来看网传的2027年这个化债节点。
若是化债期满即化清债务的说法,从根本上解决问题,那就是到2027年部分区域就没有隐债了。
在化债范围内的债务,基本要解决完,当初有舆情的非标该上岸的上岸,该解决的解决,而部分城投在完成清零后,或许将不再承担融资功能。
但实际化债的逻辑,还是要尊重现实,也得符合实际情况。
原本这轮化债周期说是要在2024年末完成,但理想很丰满,现实很骨感,实际像风筝市等区域,到目前并没有解决完,个别地方还是挣扎不动。
化债化债,不是靠嘴化债,而是得靠真金白银,靠实际行动与支持,没钱下来也是白搭,不可能完全靠城投自己去化,地方自己都穷。
现在把化债周期延长到2027年,但看样子,到27年估计也悬,3年时间估计也化不完。
因此不要看上面怎么说的,而是看实际怎么做的,喇叭和大饼见了,重点看的还是实际的落地。
饭要一口一口吃,路要一步一步走,照目前情况,2027年或许也不是化债的最后底线。
但整体上,市场对134号文解读还是为利好,视为对城投信仰的再次充值,尤其是对非标债务。
标债整体是比较稳的,现在城投债券的发行成本基本降到2%,以前1年的发行成本就要七八个点,现在5年、10年期才两三个点的成本,就这收益还供不应求,时间空间都有了,标债的风险自然降了下来。
因此化债的重担主要是落到化非标债务上,既然要化债,且还是这几年的重点工作,那上面肯定会有实际措施下到地方来。
比如用银行低成本的资金,来置换掉地方一些高成本的非标债务,最终实现债务转移,改善并化解地方债务。
像之前城投曾有过三轮债务置换来缓解压力,其中数15-18年那波化债力度最猛,涉及置换的规模达12万亿,后面两轮置换的规模远没有第一次庞大。而本轮的置换情况,还将拭目以待。
除此之外,后面城投融资环境改善了,对定融类产品的兑付也存在一定的间接性利好。因此在2027年前,大概率会有一部分非标相关债权人上岸。
当然最终实际化债效果如何,还是要密切关注各地进展。还是那句话,不要看别人怎么说,要看怎么做,要真解决了才算数。
这里是“大佛聊互联网金融”,我们下期再接着聊!
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