??首先需要明确一点,黄金是non-debt asset(各国法币是debt asset,背后是国家信用在背书,核心是是一个国家的GDP增长潜力)。在布雷顿森林体系瓦解之后,黄金和美元彻底脱钩,黄金的避险属性开始凸显。其价格核心取决于供需关系,对于黄金,意外的波动往往发生在流动性短缺期间。
??常态的黄金和美元价格具备典型的反向关系。全球黄金市场都是以美元作为计价标准,这意味着黄金的价格直接受到美元汇率的影响,当美元强势时,投资者会抛售黄金,追逐美元,导致黄金价格下跌;而当美元疲软时,投资者则会抛售美元,转而投资黄金,此时黄金价格就会强劲。
??但是在流动性短缺背景下,这种美元和黄金价格的反向关系就会被打破,一种反直觉的现象就会出现。典型案例是新冠疫情期间和2008年金融地震,简单理解:
??2021年左右疫情期间,很多企业倒闭,工人失业,流动性枯竭,人们需要现金流,于是会被逼迫卖出黄金。同期美国股市的表现也不好,恐慌下行就会触发天量ETF赎回,这时只能先卖出黄金来保持流动性,黄金进入下行螺旋。
??同样的,2008年金融地震期间,雷曼兄弟申请破产,冰岛发生银行危机,多起事件冲击全球金融市场,出现了股市下行、黄金下行和美债收益率上行的状态。当时风险资产纷纷结清头寸,避险资产被抛售以筹措流动性,金融机构追求“现金为王”。
??金价不断突破的当下,作为普通人还是要对黄金市场保持警惕,尤其是突发事件带来的是避险需求高,还是流动性需求高要有相对清晰判断,这个流动性不仅体现在市场的流动性,还有自身的流动性需求。长远的看,黄金是可以穿越周期的,但有意思的是,每个人对周期的忍耐和敏感程度并不相同。
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