最近收到的一个提问：为什么采矿类企业的equity价格跟金属价格走势一致，且波动率更大呢？作为个人投资者，应该选择miner equity还是commodities本身呢？
可以从矿山生意模式的角度去回答这个问题
1??矿山是怎么赚钱的？
首先，需要获取探矿权/采矿权，一般通过招投标获得，定价一般基于当前金属的价格
接下来，需要1-3年的建设期/生产爬坡期，这段时间是几乎没有现金回笼的
投产后，就是日复一日的把矿山挖到地面上，经过处理成精矿后，最后卖给下游冶金企业，定价基于未来金属价格??品位，回笼资金
?总的来说，采矿这门生意从投资到收回现金之间有1-10年的时间间隔，风险/潜在收益都非常高
2??为什么两种资产走势一致？
?矿山赚钱能力取决于两个最大的因素：矿山的资源禀赋?未来金属的价格。这个可以解释为什么miners equity和commodities走势一致
反过来讲，如果矿山不赚钱了，也会通过关停等方式，最终表达到金属价格上
3??为什么有更大的波动率
?经营性杠杆：矿山企业的固定费用带来的
?财务杠杆：债务利息带来的
?产业链利润分配：个人认为这个是主要因素。由于短期的错配，利润会在采矿/冶金/下游制造业之间分配变动。使得采矿公司的利润波动远远大于金属价格波动
4??个人如何获得对商品的exposure
Commodities future适合短期博弈，对非专业的个人来说跟抽彩票没区别
Miner equity适合长期持有，如果你看准了某种大宗商品的长期趋势的话……
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